08年下半年以來(lái)，房地產(chǎn)投入資金放緩導致的玻璃需求疲軟現象愈發(fā)顯現。上半年平板玻璃產(chǎn)量2.75 億重量箱，同比增長(cháng)12.2%，但7—11 月只同比增長(cháng)5.5%。需求下滑凸顯了供給過(guò)剩的嚴重性。由于浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)放水停產(chǎn)后窯爐基本報廢，復產(chǎn)時(shí)需要重建，成本在5000 萬(wàn)元以上，因此企業(yè)面對市場(chǎng)不景氣時(shí)，首先考慮的都是加大降價(jià)力度來(lái)減少庫存，而不會(huì )輕易選擇停產(chǎn)，從而使得08 年玻璃價(jià)格持續走低。

    雖然7 月以后油價(jià)快速回落，但需求疲軟下的成本降低只是進(jìn)一步打開(kāi)了企業(yè)的降價(jià)空間，盈利能力更趨惡化：9－11 月平板玻璃毛利率7.7％，同比下降11.1 個(gè)百分點(diǎn)，比6－8 月下降2.7 個(gè)百分點(diǎn)，全行業(yè)虧損2.8 億元（去年同期盈利11.6 億元），虧損額比6－8 月增加85％。

    11 月以來(lái)，需求疲軟的局面更加惡化，浮法玻璃價(jià)格加速下跌，臨近年底時(shí)，市場(chǎng)實(shí)際成交價(jià)格已較年中跌去30%左右，企業(yè)虧損加劇，被迫越來(lái)越多地選擇放水停產(chǎn)。據中國建材信息總網(wǎng)的統計，截至12 月底，全國停產(chǎn)的浮法玻璃線(xiàn)已達41 條，占總數的20%左右。

    11 月以來(lái)價(jià)格加速下跌的主要原因是經(jīng)銷(xiāo)商對09 年的形勢普遍悲觀(guān)，不敢備貨，而企業(yè)為回收資金不得已大幅降價(jià)甩貨。產(chǎn)能的收縮使得庫存出現下降，12 月末要點(diǎn)聯(lián)系玻璃企業(yè)庫存增幅已從8 月份的55.38%（06 年1 月份以來(lái)的非常大增幅）降至20.22%。

    產(chǎn)能收縮、需求下降有可能使玻璃行業(yè)形成供需的再度平衡。目前庫存已降至較低水平，預計再經(jīng)過(guò)1—2 個(gè)月可基本消化完畢。如一季度末需求有所復蘇，玻璃價(jià)格有望出現一輪幅度非常大的反彈（實(shí)際上目前價(jià)格已有企穩反彈的跡象），由于停產(chǎn)的生產(chǎn)線(xiàn)恢復生產(chǎn)至少需要2—3 個(gè)月的時(shí)間，價(jià)格反彈很可能持續到2 季度末。目前我們仍然維持“中性”的行業(yè)評級，但提醒投入資金者關(guān)注未來(lái)玻璃價(jià)格反彈可能帶來(lái)的交易性機會(huì )。