【中玻網(wǎng)】本月19日召開(kāi)了國務(wù)院常務(wù)會(huì )議，會(huì )議提出了促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的五項政策措施：調整結構、規范秩序、擴大內需、完善政策、減少相關(guān)部門(mén)干預。
　　
　　券商從本次會(huì )議中嗅到了管理層政策基調的轉變，并對即將進(jìn)入去產(chǎn)能通道的光伏行業(yè)提出了看法。
　　
　　去產(chǎn)能是政策關(guān)鍵字
　　
　　光大經(jīng)濟權益憑證認為，未來(lái)五點(diǎn)政策措施的關(guān)鍵字是調節產(chǎn)能、發(fā)生反應需求和減少干預。管理層已經(jīng)充分認識到，光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的重要障礙是高企的產(chǎn)能過(guò)剩率。
　　
　　信達經(jīng)濟權益憑證也認為，行業(yè)的去產(chǎn)能過(guò)程將有望健康推進(jìn)，會(huì )長(cháng)期利好行業(yè)的發(fā)展。其在研報中指出，國家重視市場(chǎng)化機制對光伏行業(yè)的作用，明確表示要減少相關(guān)部門(mén)干預，禁止地方保護，鼓勵企業(yè)兼并重組，淘汰落后產(chǎn)能，并提高補貼等政策效應，而在上述市場(chǎng)機制等綜合作用下，行業(yè)的過(guò)剩產(chǎn)能有望在未來(lái)有序退出，在國內需求不斷提升的情況下，供需有望在明年實(shí)現平衡。
　　
　　東北經(jīng)濟權益憑證則認為，明年一季度將會(huì )是光伏行業(yè)較困難的時(shí)點(diǎn)，部分公司可能會(huì )被淘汰出局；二季度隨著(zhù)行業(yè)整合持續進(jìn)行以及國外政策利空逐步出盡，行業(yè)底部逐步確立，下半年新興市場(chǎng)逐步填補歐洲市場(chǎng)下滑，且行業(yè)產(chǎn)能有所減少，行業(yè)底部有望基本確立。
　　
　　機會(huì )或在明年上半年
　　
　　而對于明年的年度策略，國泰君安認為，機會(huì )將出現在明年上半年，目前行業(yè)的預期不在于簡(jiǎn)單的相關(guān)部門(mén)支持態(tài)度，而在于新激勵機制的建立和完善：因此仍需關(guān)注幾項關(guān)鍵政策的進(jìn)度：分布式示范項目的公布、分布式度電補貼電價(jià)、可更新能源附加穩定增長(cháng)機制、配額制的比例出臺等。預計這些政策將在明年上半年陸續明確，有望給行業(yè)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的利好預期，給板塊帶來(lái)一輪較為持續的反彈機會(huì )。
　　
　　前期國網(wǎng)的并網(wǎng)承諾、分布式項目申報、財政撥款支持等多項政策利好已經(jīng)給光伏內需高增長(cháng)提供了更高的確定性，而國務(wù)院常務(wù)會(huì )議的表態(tài)更給行業(yè)吃了一粒定心丸，政策的累積效應開(kāi)始體現，后續細化政策順利出臺的可能性增加。
　　
　　對此，券商的預測相差不遠，光大經(jīng)濟權益憑證分析師周勵謙在研報中認為，未來(lái)6到9個(gè)月光伏行業(yè)有望迎來(lái)實(shí)質(zhì)性的中大型產(chǎn)能退出，光伏產(chǎn)業(yè)走入實(shí)質(zhì)性的產(chǎn)能收縮期，同時(shí)國內需求的發(fā)生反應加上外圍市場(chǎng)經(jīng)濟形勢的逐漸回暖會(huì )支撐明年大部分國家光伏需求有效增長(cháng)10%到15%，此消彼長(cháng)，供需倒掛關(guān)系也有望在明年2季度后改善，上半年價(jià)格見(jiàn)底預期明顯，而產(chǎn)能退出后，投入資金機會(huì )將大概率在光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游出現。
　　
　　相關(guān)個(gè)股
　　
　　橫店?yáng)|磁磁材穩增將受益光伏政策支持
　　
　　透過(guò)產(chǎn)品結構調整，永磁業(yè)務(wù)競爭力持續提升。在經(jīng)濟調整背景下，公司通過(guò)改善產(chǎn)品結構，使得永磁業(yè)務(wù)盈利能力未受到外部環(huán)境影響。2012年開(kāi)發(fā)新客戶(hù)13家。高等6系、9系比重逐漸加大，12系正在量產(chǎn)。公司開(kāi)發(fā)現完成了取代燒結釹鐵硼用于家電馬達的高性能磁體。
　　
　　光伏業(yè)務(wù)有望受益國內政策支持。近段時(shí)間以來(lái)，國家出臺了系列支持光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策。在此之前，金太陽(yáng)工程第二批項目公布(2.835GW)并追加補助資金70億元。公司通過(guò)向下游發(fā)電業(yè)務(wù)延伸，將受益于國內政策支持。
　　
　　預計公司在光伏業(yè)務(wù)大幅虧損背景下，2012年整體盈利仍將保持較快增長(cháng)。2013年盈利彈性將進(jìn)一步提升。2012-2014年公司營(yíng)收分別為37.21億元、44.41億元、52.25億元；凈利潤為1.40億元、2.43億元、3.09億元；對應的EPS分別為0.34元、0.59元、0.75元。
　　
　　隆基股份單晶硅片龍頭靜待行業(yè)復蘇
　　
　　公司的成本控制力較強，電力成本在單晶硅的拉制環(huán)節占比非常大。公司目前的電力成本為4毛多一度，遠低于東部8毛錢(qián)1度的用電成本。第三季度單晶硅片價(jià)格下滑25.2%，公司毛利率下滑3個(gè)百分點(diǎn)到15.8%，毛利率仍高于同行業(yè)其他單晶硅片廠(chǎng)家。
　　
　　在目前眾多光伏企業(yè)停產(chǎn)的狀況下，公司的切片業(yè)務(wù)仍處于滿(mǎn)產(chǎn)狀態(tài)，預計今年出貨量能達到1GW�？紤]到中國客戶(hù)受?chē)?ldquo;雙反”的影響，公司大力開(kāi)發(fā)國外客戶(hù)，目前國外客戶(hù)占出貨量的一半以上。
　　
　　單晶硅拉制環(huán)節的工藝要求高于多晶硅鑄錠，從多晶硅鑄錠介入單晶硅拉制的技術(shù)難度非常大。從中長(cháng)期來(lái)看，作為行業(yè)的龍頭，公司的競爭優(yōu)勢非常明顯，將從行業(yè)的整合中擴大市場(chǎng)份額，考慮到公司相比同行其他公司的競爭優(yōu)勢，在行業(yè)復蘇時(shí)公司的業(yè)績(jì)將率先得到好轉。
　　
　　由于上半年歐洲的安裝量非常大，進(jìn)入四季度以來(lái)，歐洲等市場(chǎng)的安裝量下降，國內目前主要以多晶硅電池為主，近期單晶硅片價(jià)格可能將進(jìn)一步下滑。
　　
　　預測公司2012-2014年的EPS分別為0.07、0.23和0.41元。公司目前股市情況對應P/E為86倍、26倍和14.6倍。雖然目前行業(yè)仍然位于底部，但考慮到公司相比同行其他公司的競爭優(yōu)勢以及未來(lái)兩年的高增長(cháng)潛力，給予公司“增持”評級。
　　
　　民族經(jīng)濟權益憑證
　　
　　乾照光電小眾市場(chǎng)競爭對手不多
　　
　　公司目前是國內高亮度四元系紅、黃光LED芯片產(chǎn)量非常大的企業(yè)之一，2012H1芯片營(yíng)收為1.60億元，占公司營(yíng)收83%。
　　
　　紅黃光芯片的下游主要為顯示屏廠(chǎng)商，屬于小眾市場(chǎng)，市場(chǎng)增長(cháng)速度近幾年開(kāi)始放緩；紅光芯片與藍光芯片組合再加熒光粉組成雙芯片組合可滿(mǎn)足高光效和高色溫的商用需求，但現在市場(chǎng)需求還未大規模啟動(dòng)。
　　
　　公司的太陽(yáng)電池外延片業(yè)務(wù)處于國內優(yōu)異地位。公司是目前國內非常大的能夠批量生產(chǎn)三結砷化鎵電池外延片供應商之一，約占全國50%的市場(chǎng)份額。在空間用三結砷化鎵太陽(yáng)能電池產(chǎn)品領(lǐng)域，因為國外實(shí)行禁運，國外產(chǎn)品無(wú)法進(jìn)入國內市場(chǎng)銷(xiāo)售，因此公司的競爭對手只是國內少數企業(yè)。國內目前只有中國電子科技集團18所等較少數單位和企業(yè)具有生產(chǎn)空間用三結砷化鎵太陽(yáng)能電池外延片的能力。
　　
　　盈利預測與投入資金評級。預測2012到2013年EPS分別為0.40元和0.45元，初次給予公司“增持”評級，給予8.10元的目標價(jià)。