【中玻網(wǎng)】玻璃貨物首日開(kāi)盤(pán)大幅下挫，隨后交易日FG1305跌破1300元/噸，但在期現價(jià)差過(guò)大以及商品整體帶動(dòng)下，止跌企穩。筆者認為宏觀(guān)面難有改變，玻璃市場(chǎng)供過(guò)于求的矛盾短期難以緩解，而下游房地產(chǎn)行業(yè)低迷亦舒緩需求，近期玻璃貨物仍將震蕩下行。
　　
　　（一）、宏觀(guān)面難有實(shí)質(zhì)性改變，大部分國家經(jīng)濟脆弱
　　
　　近期美國相關(guān)部門(mén)部門(mén)去杠桿的負面影響將會(huì )擴大,未來(lái)兩黨對財政懸崖問(wèn)題的妥協(xié),實(shí)質(zhì)上是美國為追求中長(cháng)期公共財政可持續和經(jīng)濟復蘇的雙重目標,對經(jīng)濟的短期沖擊自今年三、四季度以來(lái)已經(jīng)逐漸顯現,并可能在未來(lái)一到兩個(gè)季度內持續，12月就業(yè)改善再度放緩，驗證了美國經(jīng)濟復蘇相對脆弱。
　　
　　歐元區方面：歐元區3季度GDP環(huán)比下降0.1%，環(huán)比折年率下降了0.2%。德國國債收益率一年期趨于負值，德國拍賣(mài)27.3億歐元12個(gè)月到期國債，收益率-0.009%，認購倍數顯著(zhù)下滑。財政緊縮已經(jīng)成為歐元區很多國家財政政策的共同特點(diǎn)，盡管財政緊縮是歐元內部整合，提供經(jīng)濟競爭力，但這也意味著(zhù)未來(lái)一段時(shí)間，歐元區將會(huì )持續陷入經(jīng)濟衰退和通貨緊縮。
　　
　　國內方面：中國1月匯豐中國制造業(yè)PMI終值為50.5，高于初值50.4和上月的49.5，近13個(gè)月來(lái)初次站上枯榮線(xiàn)，表明實(shí)體經(jīng)濟重返復蘇狀態(tài)，中國經(jīng)濟增速正在逐步好轉，但依舊面臨諸多困難，另外經(jīng)濟增長(cháng)的質(zhì)量已出現明顯下滑。
　　
　　（二）、供應壓力過(guò)大，需求依舊低迷
　　
　　供應上，目前國內在產(chǎn)線(xiàn)210條，產(chǎn)能約7.55億重箱。2012年前10個(gè)月平板玻璃產(chǎn)量約5.9億重量箱，前期玻璃價(jià)格持續低迷，玻璃企業(yè)停開(kāi)部分生產(chǎn)線(xiàn)，亦使玻璃月度產(chǎn)量回落，但市場(chǎng)玻璃供應充足。由于新增產(chǎn)能不斷，下游消費進(jìn)入淡季，而玻璃企業(yè)一旦開(kāi)車(chē)無(wú)法及時(shí)調整產(chǎn)量，因此玻璃企業(yè)庫存還會(huì )進(jìn)一步攀升，對價(jià)格造成非常大壓力。目前來(lái)看，行業(yè)內共有19條基本建好的生產(chǎn)線(xiàn)在等待點(diǎn)火，合計產(chǎn)能約8400萬(wàn)重箱，占目前在產(chǎn)產(chǎn)能的11%，這些線(xiàn)較可能在明年投產(chǎn)。
　　
　　房地產(chǎn)作為玻璃下游行業(yè)較主要的消費市場(chǎng)，自2009年國家開(kāi)始對房地產(chǎn)市場(chǎng)實(shí)施調控，房地產(chǎn)市場(chǎng)增速放緩，2012年1-10月商品房銷(xiāo)售面積總計為78743萬(wàn)平方米，同比下降1%，足見(jiàn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的疲態(tài)。對于明年來(lái)看，我們認為國家對于房地產(chǎn)行業(yè)大的政策基調會(huì )維持穩定�；趯τ谑髠鬟_的信息，2013年中點(diǎn)對房地產(chǎn)的政策將繼續調控，限購限貸兩大核心政策手段不會(huì )出現根本變化。另外一個(gè)利空2013年有可能開(kāi)征房產(chǎn)稅，基于目前大面積開(kāi)征房產(chǎn)稅所面臨的時(shí)機和操作性問(wèn)題，房產(chǎn)稅短期將難以擴大到全國范圍。
　　
　　（三）、成本支撐減弱，廠(chǎng)家或降價(jià)去庫存
　　
　　玻璃的成本環(huán)節主要包括：純堿、燃料、石灰石、添加劑及人工成本，其中燃料和純堿分別占到37%與28%的水平，合計超過(guò)60%，是我們要點(diǎn)關(guān)注的部分。根據對原材料價(jià)格的跟進(jìn)，估算普通浮法玻璃的生產(chǎn)成本并與全國3mm與5mm浮法玻璃價(jià)格作對比，今年一季度，3mm與5mm浮法玻璃價(jià)格與成本差曾降至3.96元/重箱與-0.15元/重箱，這說(shuō)明企業(yè)不僅無(wú)法盈利，部分可能毛利率都降至負值。從四月份開(kāi)始，成本差逐步上升，10月份3mm與5mm浮法玻璃價(jià)格分別高出成本共17.95元與11.74元/重箱，玻璃企業(yè)盈利能力有所增強，在企業(yè)盈利狀況改善下，成本支撐降低，企業(yè)或降價(jià)銷(xiāo)售。重油方面，混380CST年初價(jià)格高點(diǎn)為5200元/噸，二季度曾4250元，目前為4750元/噸，因此對于用油的玻璃企業(yè)來(lái)看，一季度的燃料成本壓力非常大。12年重油全年均價(jià)約4750元/噸。純堿方面，2012年價(jià)格高點(diǎn)也在年初，隨后一直持續下行。年初全國重堿均高點(diǎn)在1830元/噸，目前在1400元/噸水平。
　　
　　（四）、季節性淡季來(lái)臨，價(jià)格走低概率大
　　
　　進(jìn)入11月份，國內浮法玻璃市場(chǎng)逐步進(jìn)入淡季，東北、西北部分區域需求大幅下滑，11月整體走低2.5-7.9元/重量箱；受沙河降價(jià)沖擊，華東、華中隨之跟跌，華東多數廠(chǎng)走低1-6元/重量箱不等，華中各廠(chǎng)下調3-4元/重量箱；華南市場(chǎng)需求偏淡，供需矛盾突出，價(jià)格大幅下行2-7元/重量箱不等；西南市場(chǎng)需求良好，月初部分廠(chǎng)上調1-4元/重量箱，價(jià)格高位下必將造成外圍貨源涌入，存在一定下行風(fēng)險；西北、東北需求冷淡，陜西多數廠(chǎng)走低5-6元/重量箱，東北大幅下調4-12元/重量箱不等。對于月度的售價(jià)趨勢，我們以近5年來(lái)玻璃現貨的平均價(jià)格來(lái)進(jìn)行分析。每年的6月份至10月份為玻璃價(jià)格的“黃金時(shí)期”，10月份開(kāi)始出現拐點(diǎn)，12月與來(lái)年的1月份為快速下滑期，2、3、4月份表現為震蕩行情。當前來(lái)看，進(jìn)入12月份，后期玻璃價(jià)格下跌概率加大。

    從整體經(jīng)濟環(huán)境來(lái)看，大部分國家經(jīng)濟放緩，受制于國內玻璃產(chǎn)能的總體嚴重過(guò)剩，國家明確對于地產(chǎn)行業(yè)的調控不放松。另外，由于行業(yè)的周期性，在“金九銀十”的消費旺季過(guò)后，玻璃企業(yè)銷(xiāo)售正逐漸轉冷。玻璃貨物總體趨勢依然偏空。