公司前三季度業(yè)績(jì)略低于預期

　　今年1-9月份，公司實(shí)現主營(yíng)業(yè)務(wù)收入約32.7億元，同比增長(cháng)7.3％；實(shí)現凈利潤（扣除少數股東損益后）約5.5億元，同比增長(cháng)85.3％；實(shí)現基本每股收益0.45元，公司業(yè)績(jì)略低于我們預期。

　　前三季度公司的凈利潤增速遠高于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速的主要原因在于公司成功的財務(wù)籌劃帶來(lái)的財務(wù)改善及非經(jīng)常性損益。其中包括金額對美元和港幣升值產(chǎn)生的匯兌收益大幅增加導致財務(wù)費用率下降1.7個(gè)百分點(diǎn)；資產(chǎn)減值損失減少4,700萬(wàn)元；出售部分法人股及轉讓部分子公司股權產(chǎn)生投入資金收益4,356萬(wàn)元；收到的相關(guān)部門(mén)補助增加導致?tīng)I業(yè)外收入同比大增至2,700萬(wàn)元。

　　第三季度玻璃業(yè)務(wù)壓力顯現

　　前三季度，公司的綜合毛利率為31.35％，與去年同期持平，維持在歷史高位；但第三季度的主營(yíng)收入同比下降6.8％至11.4億元，綜合毛利率同比下降3.58個(gè)百分點(diǎn)至29.54％，顯現公司的玻璃業(yè)務(wù)目前面臨非常大壓力。

　　我們判斷，由于今年以來(lái)重油、純堿等原材料價(jià)格屢創(chuàng )新高，玻璃企業(yè)成本壓力巨大，而受到宏觀(guān)調控、需求回落、供給過(guò)快等因素影響，浮法玻璃價(jià)格從07年10月份的高位開(kāi)始回落，因此公司浮法玻璃業(yè)務(wù)的毛利率下跌顯著(zhù)，而浮法玻璃主營(yíng)收入占公司全部主營(yíng)收入的將近一半；另外由于今年以來(lái)房地產(chǎn)業(yè)景氣度下行，新開(kāi)工面積累計增速顯著(zhù)下滑，導致商業(yè)樓宇對工程玻璃的需求放緩，我們判斷下半年工程玻璃的毛利率較上半年的32.5％將有所下滑。

　　值得注意的是，在玻璃行業(yè)進(jìn)入下行周期的背景下，公司的應收賬款、存貨及經(jīng)營(yíng)性現金流狀況依然良好，未出現顯著(zhù)增加，顯示出公司應對危機的豐富經(jīng)驗和的管理能力。