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　　9月初，玻璃盤(pán)面到達階段性低點(diǎn)1402元/噸，隨后期價(jià)便開(kāi)始企穩反彈。這次反彈主要有兩方面原因，一是在利潤持續壓縮下，產(chǎn)業(yè)加速冷修，供給出現一定回落；另一方面是房地產(chǎn)政策持續釋放利好，需求邊際改善預期升溫。節前玻璃廠(chǎng)庫存大幅去化，提振市場(chǎng)情緒，但節后隨著(zhù)利好逐步消化，去庫持續性存疑，玻璃價(jià)格難言樂(lè )觀(guān)。

  產(chÇŽn)業(yè)加速冷修，需求邊際改善  

　　整個(gè)三季度，玻璃產(chǎn)業(yè)虧損加劇。據隆眾資訊統計，以煤制氣為燃料和以天然氣為燃料的浮法玻璃利潤長(cháng)期維持在-100元/噸以下，只有以石油焦為燃料的利潤階段性為正值。在成本壓力下，產(chǎn)業(yè)出現超預期冷修。三季度，玻璃產(chǎn)線(xiàn)共冷修18條，其中不乏窯齡較短的產(chǎn)線(xiàn)，冷修導致的日熔量減量為1.18萬(wàn)噸。相應地，點(diǎn)火復產(chǎn)的產(chǎn)線(xiàn)明顯減少，僅增加4條產(chǎn)線(xiàn)。整體來(lái)看，三季度玻璃日熔量共減少0.76萬(wàn)噸，降幅達4.4%。

　　從需求端來(lái)看，由于今年地產(chǎn)銷(xiāo)售數據持續疲軟，玻璃需求持續低迷，但隨著(zhù)“保交樓”政策的持續推進(jìn)，需求開(kāi)始有邊際改善的預期。9月下旬，玻璃產(chǎn)銷(xiāo)開(kāi)始好轉，多數產(chǎn)區產(chǎn)銷(xiāo)過(guò)百，企業(yè)陸續漲價(jià)，進(jìn)一步刺 激下游拿貨，截至10月8日，玻璃廠(chǎng)庫存從9月16日的7639.20萬(wàn)重箱降至7114.4萬(wàn)重箱，降幅6.9%。

  金九銀十過(guò)半，去庫缺乏持續性  

　　中央、地方密集出臺房地產(chǎn)利好政策，包括積極推進(jìn)“保交樓”、啟用政策性銀行專(zhuān)項借款、下調房貸利率等，不過(guò)對玻璃需求的影響更多還是體現在預期層面。10月9日公布的30大中城市成交面積高頻數據出現回落，且“金九銀十”已過(guò)去大半，后續需求出現大幅改善的可能性也隨之降低。具體到玻璃產(chǎn)業(yè)，玻璃深加工企業(yè)的訂單量并沒(méi)有明顯好轉，僅是季節上的環(huán)比修復，遠達不到市場(chǎng)對“金九銀十”的期待。國慶節前下游集中備貨導致玻璃廠(chǎng)庫存持續去化，但因為終端需求改善有限，很大程度上只是庫存從上游向下游的轉移，實(shí)際并未完全消化，所以玻璃廠(chǎng)很難持續去庫。從庫存絕 對數上看，目前玻璃廠(chǎng)庫存仍在7114.4萬(wàn)重箱的高位，庫存壓力并未顯著(zhù)緩解。

  冷修節奏放緩，產(chÇŽn)能過(guò)剩難改  

　　隨著(zhù)現貨價(jià)格的持續上漲，玻璃企業(yè)利潤得到了部分修復，不過(guò)產(chǎn)業(yè)冷修節奏也開(kāi)始放緩。10月份浮法玻璃暫無(wú)產(chǎn)線(xiàn)有明確的放水冷修計劃，但有1條產(chǎn)線(xiàn)計劃復產(chǎn)點(diǎn)火，且當下玻璃廠(chǎng)絕 對庫存仍處高位，供給趨于寬松。雖然目前還有待竣工的房地產(chǎn)支撐玻璃短期的需求預期，但長(cháng)期來(lái)看，玻璃需求下行趨勢很難逆轉。短期玻璃產(chǎn)能過(guò)剩格局難改，產(chǎn)業(yè)仍面臨產(chǎn)能去化，價(jià)格長(cháng)期承壓。

　　前期在產(chǎn)業(yè)加速冷修、季節性需求旺季加持下，玻璃廠(chǎng)庫存連續去化，市場(chǎng)對旺季的預期改善，期現價(jià)格重心上移。但國慶節后實(shí)際需求跟進(jìn)不足，玻璃深加工訂單無(wú)明顯好轉，預期玻璃廠(chǎng)庫存去化難以持續。10月份玻璃產(chǎn)線(xiàn)有增量預期，疊加高位庫存，整體供給趨于寬松?？傊?，預期修復行情告一段落，供強需弱下，玻璃期價(jià)下行壓力加大。