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2022年，地產(chǎn)行業(yè)逐步回暖，同時(shí)，二季度是地產(chǎn)恢復期，消費有望持續好轉，尤其是竣工端更為樂(lè )觀(guān)，從而帶動(dòng)玻璃消費持續向好。預計2022年全年房地產(chǎn)行業(yè)或正增長(cháng)，玻璃將出現階段性供不應求狀況。

　　A 去年價(jià)格 走勢回顧

　　圖為沙河安全現貨價(jià)格 走勢(單位：元/噸)

　　去年前三季度，玻璃價(jià)格一路上行，沙河安全5.0mm大板成交價(jià)從年初1800元/噸附近上漲至3200元/噸附近，上漲1400元/噸。期 貨盤(pán)面主力合約也從1月低位1683元/噸上漲至7月高點(diǎn)3163元/噸，累計上漲1480元/噸。在絕 對的高價(jià)格、高利潤下，隨著(zhù)需求環(huán)比走弱，玻璃價(jià)格急速下跌，沙河現貨價(jià)格降至1800元/噸，累計下跌1200元/噸，期 貨盤(pán)面主力合約也出現崩盤(pán)式下跌，最 低1568元/噸，接近腰斬。

　　自去年12月中旬開(kāi)始，地產(chǎn)行業(yè)預期好轉，在玻璃產(chǎn)銷(xiāo)回暖及下游補庫的推動(dòng)下，玻璃價(jià)格再次上行，盤(pán)面主力合約由低點(diǎn)1684元/噸上漲至2430元/噸，漲幅接近750元/噸。

　　玻璃價(jià)格的漲跌主要取決于地產(chǎn)需求的變化。去年上半年地產(chǎn)高竣工，制鏡、工藝玻璃等裝修裝飾需求較好，帶動(dòng)玻璃價(jià)格大幅上漲，而之后的大跌，也是由于對地產(chǎn)的預期發(fā)生了改變。隨著(zhù)去年12月中旬中央經(jīng)濟工作會(huì )議的召開(kāi)，國家出臺多項穩增長(cháng)政策，促進(jìn)地產(chǎn)行業(yè)平穩發(fā)展，帶動(dòng)玻璃需求回升。

　　圖為玻璃期現貨價(jià)格及基差走勢(單位：元/噸)

　　B 玻璃供應小幅增加

　　圖為浮法玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能日融化量(單位：萬(wàn)噸)

　　自2014以來(lái)，工信部先后出臺多個(gè)限制玻璃行業(yè)產(chǎn)能的政策文件。2014年7月，《關(guān)于做好部分產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩行業(yè)置換工作的通知》出臺，將玻璃列入過(guò)剩產(chǎn)能，新項目審批趨于嚴格。

　　2020年12月，《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法(修訂稿)》出臺，停產(chǎn)兩年以上的水泥熟料、平板玻璃生產(chǎn)線(xiàn)不能用于產(chǎn)能置換。產(chǎn)能置換實(shí)施辦法的相關(guān)規定也適用于新建光伏玻璃、汽車(chē)玻璃等工業(yè)玻璃原片項目。

　　可以不用產(chǎn)能置換的情形：依托現有水泥窯和玻璃熔窯實(shí)施治污減排、節能降耗等不擴產(chǎn)能的技術(shù)改造項目；熔窯能力不超過(guò)150噸/天的新建工業(yè)用平板玻璃項目。光伏壓延玻璃和汽車(chē)玻璃項目可不制定產(chǎn)能置換方案。

　　圖為國內平板玻璃月度產(chǎn)量(單位：萬(wàn)重箱)

　　2021年國內玻璃產(chǎn)線(xiàn)新建/復產(chǎn)共26條，新增日熔量17680D/T，冷修17條線(xiàn)，減少日熔量11450D/T，凈增6230D/T.按照國家統計局數據，2021年國內平板玻璃累計產(chǎn)量101664.7萬(wàn)重箱，同比增長(cháng)8.4%。展望2022年，浮法玻璃計劃復產(chǎn)和新建產(chǎn)線(xiàn)約18條，合計日熔量13600T/D，同時(shí)冷修12條線(xiàn)，合計日熔量7250T/D，凈增加日熔6350T/D.總體來(lái)看，2022年全年玻璃產(chǎn)能將繼續增加，由于持續盈利，玻璃行業(yè)不會(huì )大范圍冷修，預計全年玻璃產(chǎn)量將保持小幅增長(cháng)。

　　圖為平板玻璃年度累計產(chǎn)量及同比(單位：萬(wàn)重箱、%)

　　C 需求有望同步提升

　　圖為汽車(chē)當月產(chǎn)量及同比(單位：萬(wàn)輛)

　　平板玻璃主要用于地產(chǎn)、汽車(chē)行業(yè)，地產(chǎn)行業(yè)需求占到玻璃總需求的75%—80%，是最主要的行業(yè)，起著(zhù)決定性作用；汽車(chē)是第二大下游行業(yè)，占比在10%—15%。因此，去年玻璃需求跟房地產(chǎn)走勢基本一致，整體處于供應持續增長(cháng)、需求前高后低態(tài)勢。

　　去年上半年地產(chǎn)無(wú)論是竣工面積還是銷(xiāo)售面積同比都是大幅增長(cháng)，拉動(dòng)了玻璃需求；而在下半年，地產(chǎn)行業(yè)增速下滑較為明顯，一直處于低迷狀態(tài)，更糟糕的是，行業(yè)資金異常緊張，甚至有企業(yè)出現暴雷情形，疊加房產(chǎn)稅改 革試點(diǎn)的推進(jìn)，使得市場(chǎng)情緒受到嚴重打擊，玻璃深加工企業(yè)訂單出現很明顯的下滑，市場(chǎng)期待的下半年地產(chǎn)竣工銷(xiāo)售高峰沒(méi)有到來(lái)，“旺季不旺”，玻璃庫存持續累積，價(jià)格一路下行。

　　隨著(zhù)去年12月中央政治局經(jīng)濟會(huì )議以及中央經(jīng)濟工作會(huì )議的召開(kāi)，穩增長(cháng)勢在必行，地產(chǎn)市場(chǎng)預期逐漸轉好。

　　中央政治局經(jīng)濟會(huì )議提到的兩點(diǎn)非常重要：一是經(jīng)濟發(fā)展要保持全 球領(lǐng) 先地位。這意味著(zhù)經(jīng)濟要保持高增長(cháng)。二是2022年經(jīng)濟工作要穩字當頭、穩中求進(jìn)。另外，提到了推進(jìn)保障性住房建設，支持商品房市場(chǎng)更好滿(mǎn)足購房者的合理住房需求，促進(jìn)地產(chǎn)行業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)。

　　當前，多地政 府相繼出臺地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)寬松政策，從降低公積金貸款比例、預售資金放松、購房鼓勵等方面帶動(dòng)購房需求，同時(shí)穩定房地產(chǎn)企業(yè)合理的開(kāi)發(fā)貸款需求，為優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)打開(kāi)了票 據發(fā)行和并購貸款等融 資渠道。預計房地產(chǎn)市場(chǎng)的系統性融 資條件將逐步回歸正常，雖然不會(huì )出現過(guò)往強 力的貨幣寬松刺 激，但房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩回升仍可期待。綜合來(lái)看，2022年房地產(chǎn)竣工端對玻璃需求的拉動(dòng)并不悲觀(guān)。

　　汽車(chē)方面，去年盡管受到芯片供應短缺、電力供應緊張等不利因素影響，但全年實(shí)現正增長(cháng)，扭轉連續三年持續下滑的局面。2022年，我國汽車(chē)市場(chǎng)前景較為樂(lè )觀(guān)，汽車(chē)產(chǎn)量或增至2690萬(wàn)輛，同比增長(cháng)約4.3%。綜合來(lái)看，2022年汽車(chē)行業(yè)玻璃需求將增加。

　　圖為汽車(chē)當月銷(xiāo)量及同比(單位：萬(wàn)輛)

　　D 玻璃利潤急劇收縮

　　圖為玻璃企業(yè)庫存(單位：萬(wàn)重箱)

　　當前，玻璃絕 對庫存處于中位水平。去年年初玻璃出現季節性累庫，2月達到高點(diǎn)；隨著(zhù)消費回升和下游企業(yè)補庫，玻璃庫存快速去化，5月出現低點(diǎn)；之后庫存緩慢累積，12月產(chǎn)銷(xiāo)明顯改善，加之下游積極補庫，庫存連續去化。有關(guān)數據顯示，截至今年2月底，全國樣本企業(yè)庫存為3932萬(wàn)重箱，處于中位水平。

　　純堿是玻璃生產(chǎn)的最主要原料，占玻璃成本比重在20%—30%。此外，燃料在玻璃成本中的占比也比較大，不同燃料成本差異較為顯著(zhù)，大約在30%—50%。今年是通脹壓力較大的一年，原材料價(jià)格大漲。以純堿為例，沙河市場(chǎng)送到價(jià)從年初的1400元/噸附近上漲至當前的3600元/噸附近，拉動(dòng)玻璃成本440元/噸左右。2021年前三季度，玻璃利潤率創(chuàng )歷史新高。以石油焦為例，2021年年內利潤高點(diǎn)在1700元/噸附近，煤制氣和天然氣玻璃年內高點(diǎn)在1400元/噸附近。2021年10月以后利潤率大幅走低，其中天然氣制玻璃利潤已跌至100—200元/噸往年正常水平附近。近期玻璃價(jià)格回升，帶動(dòng)利潤小幅增長(cháng)至250—600元/噸。

　　綜合來(lái)看，2020年下半年至2021上半年，是玻璃行業(yè)的高光時(shí)刻，玻璃價(jià)格、利潤不斷創(chuàng )出新高，庫存連續去化。進(jìn)入2021年下半年，玻璃價(jià)格逐漸回落，利 潤大幅收窄。2021年12月中旬召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議是玻璃市場(chǎng)的重要轉折點(diǎn)，在良好預期下，玻璃需求持續回暖。

　　圖為玻璃利潤走勢(單位：元/噸)

　　展望2022年，國家穩經(jīng)濟意愿強烈，地產(chǎn)行業(yè)逐步好轉，全年有望持平或正增長(cháng)，玻璃將出現階段性供不應求。策略方面，把握玻璃消費向好機會(huì )，做多為主。關(guān)注地產(chǎn)政策的力度與節奏、產(chǎn)業(yè)政策變化尤其是玻璃生產(chǎn)線(xiàn)變動(dòng)情況。