【中玻網(wǎng)】玻璃主力合約近期上漲，破前高，近兩天有所回調，截至3月4日收盤(pán)價(jià)為2077元。而近期的回調，除了盤(pán)面升水，和房地產(chǎn)近期的收緊調控政策也存在一定關(guān)系?，F貨層面，春節之后走勢較好，下游補庫積極，產(chǎn)銷(xiāo)率過(guò)百，廠(chǎng)家庫存下降時(shí)間和力度都好于預期，現貨價(jià)格也是從北至南連續上漲，漲價(jià)幅度超預期。沙河地區節后經(jīng)過(guò)五輪漲價(jià)，累計漲幅達到100元，下游補庫積極帶動(dòng)下，廠(chǎng)家庫存下降明顯，目前庫存偏低水平，但大部分還是轉移至下游貿易商，貿易商庫存偏高；華中地區，節前降價(jià)多，價(jià)格優(yōu)勢明顯，加上整個(gè)上漲氛圍中，市場(chǎng)交投氛圍好，下游積極補庫，價(jià)格也是連番上漲，漲幅達到200元至300元；華東、華南地區，也是漲價(jià)去庫的過(guò)程，整體市場(chǎng)氛圍較好。

　　目前的矛盾點(diǎn)在于：雖然廠(chǎng)家庫存低，但大部分都是轉移到貿易商手里，大部分廠(chǎng)家對于貿易商都有保價(jià)政策，一般都保價(jià)到3月底，而下游加工廠(chǎng)方面，復工情況較好，基本完成復工，大部分在做年前的訂單，年后的訂單反映情況不錯，但也沒(méi)有超預期的好，需要關(guān)注貿易商庫存的消化情況，下游加工廠(chǎng)訂單實(shí)際需求。另外清明節也是現貨的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，保價(jià)政策結束，市場(chǎng)需求如果不及預期，現貨價(jià)格可能會(huì )有壓力。從3月份看，目前貿易商出貨情況尚可，廠(chǎng)家庫存壓力小，現貨價(jià)格還將以堅挺為主。

　　供應變化不大

　　2021年以來(lái)，我國復產(chǎn)點(diǎn)火了兩條生產(chǎn)線(xiàn)，本溪迎新玻璃有限公司三線(xiàn)900噸及億鈞（武漢）玻璃有限公司700噸；冷修了兩條生產(chǎn)線(xiàn)，分別為金晶滕州二線(xiàn)600噸及蕪湖信義一線(xiàn)500噸，凈產(chǎn)能增加400噸，產(chǎn)能可以忽略不計。后期，2021年計劃點(diǎn)火的線(xiàn)有13條，產(chǎn)能9600噸。計劃冷修的生產(chǎn)線(xiàn)14條，產(chǎn)能合計9450噸。利潤驅使產(chǎn)能點(diǎn)火，但同時(shí)理論要冷修的生產(chǎn)線(xiàn)占比大，對供應存在調節作用，整體浮法新增產(chǎn)能不大。另外浮法轉產(chǎn)光伏及汽車(chē)玻璃對供應端也存在調節作用。據統計，2021年建筑計劃改產(chǎn)光伏玻璃的浮法生產(chǎn)線(xiàn)合計產(chǎn)能4450噸/日，占浮法玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能2.7%。短期來(lái)看，浮法玻璃新增產(chǎn)能較少，而利潤好，預計冷修的產(chǎn)線(xiàn)也比較少，整體供應變化不大。

　　廠(chǎng)家庫存繼續下滑，但同時(shí)貿易商庫存高

　　需求端，加工廠(chǎng)復工情況較好，目前基本完成正常復工。訂單情況方面，多在消化年前訂單，部分加工廠(chǎng)反映年后訂單情況尚可，但也沒(méi)有超預期的好。而這輪上漲主要是貿易商補庫為主，目前貿易商庫存偏高，出貨情況尚可，關(guān)注后期實(shí)際訂單需求情況；宏觀(guān)方面，近期滬杭出臺房地產(chǎn)收緊政策，房地產(chǎn)去杠桿已上升為長(cháng)效機制，熱點(diǎn)城市政策還將適度加碼。結合前兩個(gè)月市場(chǎng)情況來(lái)看，市場(chǎng)并不差，春節市場(chǎng)還好于預期，去年的邏輯是貨幣大放水，錢(qián)又流到一線(xiàn)及核心二線(xiàn)城市，今年只要貨幣政策不急轉彎，樓市成交大概率高位走穩。而玻璃需求端邏輯依然存在，2016年到2020年間的高開(kāi)工、高基數的期房銷(xiāo)售，存在交房的需求，交房剛性約束下，必然會(huì )帶來(lái)竣工的回歸，從2020年下半年已經(jīng)有竣工回暖的趨勢，2021年的竣工依然值得期待，玻璃的中長(cháng)期需求依然向好。

　　后市展望

　　供應：新增產(chǎn)能不多，而利潤好，預計冷修的線(xiàn)會(huì )盡量延遲，供給的驅動(dòng)力較小，同時(shí)建筑轉產(chǎn)光伏及汽車(chē)玻璃，對供應端還存在一定調節作用；需求：目前來(lái)看，節后下游補庫情況較好，廠(chǎng)家庫存去化超預期，但貿易商庫存偏高，關(guān)注后續訂單情況及貿易商出貨情況，廠(chǎng)家庫存低的情況下，貿易商當前出貨尚可，加上保價(jià)政策，至少3月份現貨價(jià)格還將以堅挺為主。而需求端中長(cháng)期期邏輯不變，2016年到2020年間的高開(kāi)工、高基數的期房銷(xiāo)售，存在交房的需求，交房剛性約束下，必然會(huì )帶來(lái)竣工的回歸，玻璃中長(cháng)期需求依然向好。目前沙河折合盤(pán)面價(jià)格2010元，華中2050元左右，建議短期觀(guān)望為主，中長(cháng)期仍可作為低位多頭配置。