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　　今年以來(lái)，信義光能股價(jià)已暴漲153%，協(xié)同“信義系”的信義能源、信義玻璃，連創(chuàng )歷史新高。

　　近期光伏行業(yè)與政策面利好共振，港股光伏玻璃龍頭信義玻璃（00868.HK）連創(chuàng )新高。而低調的實(shí)控人李賢義作為閩商圈核心人物，掌舵著(zhù)“信義系”強勢擴張戰略，似乎與“隔壁”的隆基股份實(shí)控人李振國一樣，開(kāi)始走向產(chǎn)業(yè)舞臺的中央。

　　10月初，在A(yíng)股未開(kāi)市階段，港股光伏玻璃漲勢兇猛備受市場(chǎng)關(guān)注，其中又以龍頭信義玻璃領(lǐng)跑。10月7日，信義光能暴漲14.8%，7個(gè)交易日內漲幅47.7%。然而8號返工首日，信義光能又隨著(zhù)板塊整體大幅下跌10.13%，吐回前一日漲幅，呈現劇烈震蕩。

　　作為吸引全市場(chǎng)目光的“信義系”低調的掌門(mén)人，信義控股集團實(shí)控人李賢義為閩商中的代表人物，其人不僅是深圳同心俱樂(lè )部常務(wù)副主席，資產(chǎn)版圖還涉及房地產(chǎn)等領(lǐng)域。依靠雄厚的關(guān)系網(wǎng)與產(chǎn)業(yè)網(wǎng)，“信義系”得以在光伏行業(yè)“大洗牌”中幸存而壯大。

　　01“信義系”的暴漲

　　近年來(lái)，信義光能依靠雷厲風(fēng)行的投資擴張，穩坐光伏玻璃龍頭寶座，且不斷拉開(kāi)與第二名的差距。今年以來(lái)，信義光能股價(jià)已暴漲153.17%，協(xié)同“信義系”的信義能源、信義玻璃，連創(chuàng )歷史新高。

　　其中，港股暴漲的信義光能，正是世界第“一”大的光伏玻璃生產(chǎn)商，市場(chǎng)份額高達38%，與占比24%的福萊特構成雙寡頭格局。除了光伏玻璃制造，信義光能在光伏電站建設及運營(yíng)業(yè)務(wù)也位于國內高位，為其光伏玻璃組件業(yè)務(wù)帶來(lái)了許多優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，上下游協(xié)同效應顯著(zhù)。

　　光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，光伏玻璃是光伏組件的上游原料，其強度、透光率等直接決定了光伏組件的壽命和發(fā)電效率，是晶硅光伏組件生產(chǎn)的必要材料。光伏玻璃性能特別，技術(shù)認證復雜，周期較長(cháng)且成本不低，行業(yè)壁壘很高，因此光伏玻璃企業(yè)的客戶(hù)一般都比較穩定。

　　目前公司在國內外坐擁三大光伏玻璃生產(chǎn)基地，名義產(chǎn)能已達到7800噸/天，另有一個(gè)生產(chǎn)基地在建。有分析師估測，到2020年底公司名義產(chǎn)能有望達到11800噸/天，進(jìn)一步鞏固龍頭優(yōu)勢。

　　在疫情影響下，信義光能依舊交出了不錯的業(yè)績(jì)答卷，今年上半年內實(shí)現收入46.2億港元，同比增長(cháng)15.7%，歸母凈利潤14.1億港元，同比增長(cháng)47.6%。其中，光伏玻璃產(chǎn)品的毛利率高達38.9%，同比增長(cháng)11.6%，環(huán)比增長(cháng)3.1%。

　　近期有多家機構看多“信義系”，認為目前估值仍舊偏低。

　　國泰君安認為，信義玻璃、信義光能、信義能源三家公司顯著(zhù)的超額收益始于一脈相承的管理（基因是核心），皆具難被跨越的“護城河”（長(cháng)坡厚雪），呈現為傲然行業(yè)的超預期成長(cháng)?！靶帕x系”——股價(jià)今年皆翻倍有余且空間仍然很大。

　　匯豐研究研報稱(chēng)，信義玻璃近日于內地市場(chǎng)進(jìn)行兩項收購，以擴張其產(chǎn)能14%?；诓粫?huì )再發(fā)出新生產(chǎn)線(xiàn)許可證，相信公司能以此收購在行業(yè)中顯著(zhù)受惠，加快推動(dòng)盈利增長(cháng)。

　　瑞銀則將信義玻璃目標價(jià)由12.8港元升至17港元，上調幅度高達33%，認為公司2021年主要太陽(yáng)能設備供應商盈利增長(cháng)預計可達4-5成，因此相信公司估值將可升至2017年高位，即市盈率30倍水平。

　　02“信義系”的強勢擴張

　　事實(shí)上，信義光能依靠投資收購的手法強勢擴張，超越原行業(yè)老大福萊特，（601865.SH）坐上光伏玻璃龍頭的寶座才不過(guò)5年。

　　10年前，福萊特作為彼時(shí)的行業(yè)龍頭，對外投資規模一直遠高于信義光能。直到14年，信義光能開(kāi)始大肆投資，對外投資現金流規模一直保持在18億元以上的高位。此后6年內，信義光能共對外投資160.12億元，福萊特對外投資則僅有38.62億元，兩者相差四倍多。

　　截至今年中報，信義光能的總資產(chǎn)規模為303.1億港元，較10年前翻了18倍。截至去年中，信義光能收購且已并網(wǎng)太陽(yáng)能項目的總裝機量為2530兆瓦，其中2374兆瓦為大型地面項目，156兆瓦為屋頂分布式項目。

　　值得一提的是，大肆投資布局加速擴張的同時(shí)，信義光能仍保持著(zhù)不錯的財務(wù)狀況。截止今年中報，公司的凈資產(chǎn)負債比為25.5%，較去年同期的24%幾乎沒(méi)有變化，相較福萊特高于50%的資產(chǎn)負債率有著(zhù)明顯優(yōu)勢。

　　穩健的財務(wù)狀況主要得益于“信義系”近年來(lái)不斷“分拆上市”保障了融資渠道的暢通。

　　2008年，信義光能作為獨立公司正式成立，主要產(chǎn)品即光伏玻璃組件。2012年，信義光能在拿到國家支持的金太陽(yáng)項目后，迅速進(jìn)入了光伏電站領(lǐng)域，原有光伏玻璃組件廠(chǎng)也順勢成為了其電站業(yè)務(wù)的主要供應商，以此形成了閉環(huán)和協(xié)同效應。

　　2013年，信義光能從信義玻璃拆分上市，彼時(shí)太陽(yáng)能玻璃及太陽(yáng)能發(fā)電廠(chǎng)業(yè)務(wù)并行發(fā)展十分順暢，已成為公司的兩大強力增長(cháng)引擎。

　　2019年5月，信義光能將手上兩塊核心業(yè)務(wù)再次分拆，將旗下光伏電站業(yè)務(wù)以信義能源之名獨立上市，分拆后，信義光能持有信義能源52.7%股權。對于信義光能來(lái)說(shuō)，再次拆分電站業(yè)務(wù)上市，一方面是為了拓展融資渠道，另一方面也有利于各業(yè)務(wù)獨立發(fā)展。

　　在經(jīng)過(guò)兩次拆分后，“信義系”如今坐擁信義玻璃、信義光能、信義能源3個(gè)港股上市公司，共同構成了信義集團在光伏領(lǐng)域的二級市場(chǎng)布局。

　　公司表示，信義光能主要從事的光伏玻璃制造屬于工業(yè)板塊，與信義能源旗下經(jīng)營(yíng)及收購太陽(yáng)能發(fā)電廠(chǎng)的業(yè)務(wù)在性質(zhì)上有較大差距。分拆上市能夠更清晰地評估各業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，也便于切割信貸狀況，有利于吸引更多對可再生能源有明確投資意向，而訴求不同的個(gè)人與機構投資者。

　　03“光伏玻璃大王”李賢義

　　“信義系”如此強勢操作的背后，掌舵人自然非等閑之輩。公開(kāi)資料顯示，信義集團的實(shí)控人為李賢義家族，李賢義持有信義玻璃31.28%，持有信義光能11.76%股權。

　　李賢義是改革開(kāi)放之初的“創(chuàng )一代”，也是如今閩商中的代表人物。其出生于1953年，15歲輟學(xué)，82年從福建前往香港闖蕩，從事汽車(chē)配件生意，1988年，李賢義發(fā)現汽車(chē)玻璃大多依賴(lài)進(jìn)口，于是借機回內地創(chuàng )辦了信義玻璃，主要從事汽車(chē)玻璃生產(chǎn)。

　　2006年時(shí)，協(xié)鑫、晶科、通威、正泰、東方日升等后來(lái)的光伏巨頭成立。李賢義也決定入局光伏，兩年后，信義的東莞基地首條超白光伏原片玻璃生產(chǎn)線(xiàn)得以量產(chǎn)，象征著(zhù)信義玻璃正式踏入光伏玻璃領(lǐng)域。

　　與同樣出自福建，同樣做汽車(chē)玻璃起家的福耀玻璃曹德旺相比，同被譽(yù)為“玻璃大王”的李賢義，在資產(chǎn)規模與世界影響力上甚至更勝一籌。2020年新財富500富人榜中，曹德旺家族排名174，資產(chǎn)較去年增長(cháng)了70多億，而李賢義家族排名第111位，資產(chǎn)較去年增長(cháng)了100多億，其資產(chǎn)實(shí)力可見(jiàn)一斑。

　　除了玻璃，李賢義在房地產(chǎn)領(lǐng)域也有所涉足。

　　1992年，在玻璃事業(yè)上有所成就的李賢義開(kāi)始涉足房地產(chǎn)，在深圳橫崗、布吉、坂田等地逐步開(kāi)發(fā)地產(chǎn)項目，至今已成立了信義地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、信義工業(yè)城開(kāi)發(fā)、義德地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、信義工業(yè)綜合開(kāi)發(fā)等多家公司，慢慢形成了以生產(chǎn)汽車(chē)玻璃、建筑為龍頭，房地產(chǎn)業(yè)為支柱的多元化經(jīng)營(yíng)模式。

　　值得注意的是，除了掌舵信義集團，李賢義還是閩商圈子中的核心人物，身上掛著(zhù)一個(gè)重磅身份——深圳同心俱樂(lè )部常務(wù)副主席。

　　資料顯示，同心俱樂(lè )部成立于2012年的全國兩會(huì )，是由在深投資的20余位全國政協(xié)委員和全國人大代表共同倡議發(fā)起，其會(huì )員包含151名企業(yè)家，涉及上市公司90家，整體關(guān)聯(lián)公司3000多家，公司資產(chǎn)總計超4萬(wàn)億，產(chǎn)生年利潤超3000億，平均每年直接和間接向國家納稅逾600億元。

　　該組織被外界認為是國內規模較大的“頂級富豪俱樂(lè )部”。官網(wǎng)顯示，其永遠榮譽(yù)主席為深圳市委原常委張思平，現任主席為祥祺控股陳紅天，其余任要職的還有騰訊馬化騰，順豐王衛，比亞迪王傳福，康美藥業(yè)馬興田，京基陳華、“關(guān)外地王”賴(lài)海民、“深圳李嘉誠”黃楚標等大佬。

　　李賢義曾在采訪(fǎng)中提及：“我們奉行的是誠信與義氣”?；蛟S也正是靠著(zhù)這份誠信與義氣，李賢義才能夠在一手玻璃，一手地產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)中，不斷積累深厚的資產(chǎn)與人脈網(wǎng)絡(luò )，帶領(lǐng)信義集團年復一年穩健地高速增長(cháng)。