【中玻網(wǎng)】2019年，國內純堿市場(chǎng)價(jià)格整體呈穩中略有走弱態(tài)勢，而其下游玻璃市場(chǎng)價(jià)格，則呈先抑后揚態(tài)勢。展望后市，純堿市場(chǎng)供需偏弱格局仍存，價(jià)格運行中樞或有進(jìn)一步下降的可能；而玻璃市場(chǎng)需求雖有增長(cháng)空間，在供應增量也不容忽視，預計2020年玻璃價(jià)格呈高位區間波動(dòng)態(tài)勢。

　　一、純堿及其下游玻璃市場(chǎng)2019年行情回顧

　　2019年12月6日，純堿貨物在鄭州商品交易單位正式掛牌上市。從我國純堿價(jià)格歷年走勢來(lái)看，經(jīng)歷了2012—2016年長(cháng)達四年的底部盤(pán)整，純堿及其下游行業(yè)紛紛去產(chǎn)能和產(chǎn)能升級，各行業(yè)間產(chǎn)能變化的節奏不同造成純堿供需的階段性不匹配，導致了純堿價(jià)格自2016年年底開(kāi)始出現大幅震蕩，輕堿價(jià)格2017年年底、2018年年初達到2300元/噸，重堿價(jià)格達到2500元/噸。至2018年，純堿價(jià)格波動(dòng)幅度略有收窄；2019年國內純堿市場(chǎng)價(jià)格整體呈穩中略有走弱態(tài)勢。特別是國慶節后，純堿市場(chǎng)表現略顯悲觀(guān)，庫存保持上漲趨勢，出貨壓力增加，部分企業(yè)價(jià)格松動(dòng)，現貨價(jià)格持續下調。貨物掛牌上市后，表現也較為疲弱，主力合約運行于1600元/噸附近。

　　從純堿的下游玻璃市場(chǎng)來(lái)看，2019年，鄭州玻璃貨物價(jià)格整體呈先抑后揚態(tài)勢，年初因玻璃新建生產(chǎn)線(xiàn)和冷修正產(chǎn)數量的增加，造成整體供給呈現較高的增長(cháng)速度，而國內地產(chǎn)形勢和出口需求均有一定程度的減少，房地產(chǎn)市場(chǎng)對玻璃需求的增量有限，造成部分加工企業(yè)開(kāi)工不足，部分華北地區生產(chǎn)企業(yè)受到環(huán)保監管的影響，普遍出庫不暢，去庫存工作難度加大，供需矛盾突出，玻璃市場(chǎng)表現低迷。二季度之后，隨著(zhù)供需形勢的好轉，玻璃價(jià)格一路上行，至12月底，主力合約漲至1480元/噸附近，位居近年來(lái)高點(diǎn)，年內漲幅接近15%。

　　二、基本面因素分析

　�。ㄒ唬┘儔A產(chǎn)能產(chǎn)量及開(kāi)工情況分析

　　從產(chǎn)能來(lái)看，中國純堿產(chǎn)能主要集中在華東、華北、華中以及西北地區，這四個(gè)區域也是國內純堿供應主要生產(chǎn)地。由于氨堿法和聯(lián)堿法在生產(chǎn)過(guò)程中產(chǎn)生較多的廢水、廢渣，同時(shí)屬于高耗能產(chǎn)業(yè)，對于環(huán)境有一定影響，而當前純堿產(chǎn)能所處地域環(huán)保壓力大，因而大多數純堿產(chǎn)能會(huì )受到環(huán)保收緊的影響。

　　從2015-2019年國內純堿產(chǎn)能來(lái)看，整體呈先降后增的態(tài)勢。2015年純堿產(chǎn)能3207萬(wàn)噸，但2016年因化工行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能、淘汰落后產(chǎn)能，部分安全環(huán)保不規范、小產(chǎn)能的企業(yè)關(guān)停，當年國內純堿產(chǎn)能出現負增長(cháng)。之后，隨著(zhù)部分企業(yè)擴大產(chǎn)能，新增裝置的投產(chǎn)使得2017-2019年純堿產(chǎn)能保持穩中有增，至2019年國內純堿產(chǎn)能達到3339萬(wàn)噸。2020年可能投產(chǎn)的純堿裝置為江蘇德邦60萬(wàn)噸、甘肅金昌25萬(wàn)噸、青海發(fā)投20萬(wàn)噸、河南駿化20萬(wàn)噸，整體產(chǎn)能增速較慢。遠興能源一期400萬(wàn)噸天然堿產(chǎn)能2020年開(kāi)始建設，預計3-5年的建設期，投產(chǎn)時(shí)間將在2022年之后。

　　由于企業(yè)目前仍保持小幅盈利，因此即使價(jià)格下跌的情況下，大部分堿廠(chǎng)開(kāi)工滿(mǎn)負荷運行。同時(shí)，保持產(chǎn)量穩定有助于平攤成本，因此純堿企業(yè)裝置開(kāi)工率不減。高開(kāi)工率下，今年來(lái)國內純堿產(chǎn)量呈逐月遞增態(tài)勢。其中，5-7月國內產(chǎn)量較去年同比增幅均超過(guò)10%；8-10月同比增幅雖有所下降，但依然保持在5%以上的增長(cháng)水平。至2019年10月，國內純堿產(chǎn)量達到254.4萬(wàn)噸，為歷年來(lái)高水平。1-11月份純堿產(chǎn)量同比增加8.6%，產(chǎn)量增速相比前幾年增速大幅提升。目前國內純堿廠(chǎng)家已經(jīng)普遍虧損100-200元/噸，部分純堿廠(chǎng)家有意穩價(jià)。但供應面壓力不減，雖然12月份純堿廠(chǎng)家開(kāi)工負荷有所下調，但整體開(kāi)工率依舊偏高，目前國內純堿整體開(kāi)工率在80%以上。

　�。ǘ┘儔A庫存分析

　　由于純堿庫存與純堿價(jià)格的相關(guān)性緊密，呈現明顯負相關(guān)關(guān)系。通常庫存小于20萬(wàn)噸為低庫存；庫存20萬(wàn)—35萬(wàn)噸為合理庫存；庫存大于40萬(wàn)噸為危險庫存。而今年企業(yè)庫存積累速度對比去年同期加快，同時(shí)當前庫存量同比去年同期漲幅非常大。特別是進(jìn)入四季度，純堿市場(chǎng)呈現下跌趨勢，產(chǎn)銷(xiāo)失衡，庫存快速上漲。隆眾資訊統計，截至12月19日當周，國內純堿庫存81.48萬(wàn)噸，較去年同期庫存增加211.11%。其中，輕質(zhì)堿庫存36.44萬(wàn)噸；重質(zhì)堿庫存45.27萬(wàn)噸。個(gè)別企業(yè)庫存量對外報量少，實(shí)際庫存高于目前量。庫存持續大幅度增加，一方面在于大部分堿廠(chǎng)開(kāi)工滿(mǎn)負荷運行，使得純堿庫存快速累積。另一方面，下游需求疲軟，市場(chǎng)觀(guān)望氣氛濃厚，貿易商操作謹慎，暫不備貨，從而導致企業(yè)累庫速度加快。

　　另外，在純堿廠(chǎng)家庫存高企的同時(shí)，下游浮法玻璃廠(chǎng)家庫存也處于略偏高水平。據悉目前玻璃廠(chǎng)家原料庫存普遍在20天以上，部分玻璃廠(chǎng)家原料庫存天數高達60天左右。四季度，受雨雪天氣影響，汽車(chē)運輸受限，車(chē)皮申請難度增加，為保證正常正產(chǎn)，浮法玻璃廠(chǎng)家原料庫存不敢輕易放低。加之今年下半年浮法玻璃廠(chǎng)家盈利情況可觀(guān)，利潤豐厚，而純堿價(jià)格處于低位，部分浮法玻璃廠(chǎng)家保持原料純堿高庫存。

　�。ㄈ┘儔A下游需求分析

　　從需求端來(lái)看，玻璃是純堿主要的下游，占據純堿需求的57%。純堿又可分為重堿和輕堿，重堿主要用于生產(chǎn)平板玻璃；輕堿主要用于日用玻璃行業(yè)、洗滌劑和食品行業(yè)等。無(wú)機鹽則領(lǐng)域根據行業(yè)的不同選擇使用輕堿和重堿。洗滌劑和氧化鋁行業(yè)的部分下游企業(yè)可以根據純堿和燒堿的價(jià)格變化對窯爐進(jìn)行改造更換投料，降低生產(chǎn)成本。

　　1、重質(zhì)堿需求分析

　　1）玻璃產(chǎn)能和產(chǎn)量

　　近年來(lái)，純堿下游需求整體趨穩，但部分行業(yè)需求存在變化。重質(zhì)堿下游玻璃行業(yè)相對穩定，2015-2019年期間，平板玻璃行業(yè)需求量1120-1180萬(wàn)噸，整體表現保持上升趨勢。從近幾年玻璃企業(yè)盈利情況看，整體表現尚可，仍有新增加生產(chǎn)線(xiàn)。

　　從國內玻璃產(chǎn)能來(lái)看，2019年華北地區在產(chǎn)產(chǎn)能減量超過(guò)1000萬(wàn)噸，主要因近年來(lái)邢臺市大氣質(zhì)量常年居“2+26”城市里面倒數，迫切需要改善空氣質(zhì)量，環(huán)保限產(chǎn)事件頻發(fā)。華中以及西北地區均有小幅下降，而華南、華東以及西南區域產(chǎn)能凈增均較多。數據顯示，2019年浮法玻璃產(chǎn)能共計6770萬(wàn)噸，相比2018年底增加76.5萬(wàn)噸；在產(chǎn)產(chǎn)能共計4634萬(wàn)噸，相比2018年底增加61.5萬(wàn)噸，行業(yè)產(chǎn)能利用率為68.4%。

　　產(chǎn)量方面，根據統計局數據顯示，我國2019年1-11月平板玻璃產(chǎn)量8.48億重量箱，同比增長(cháng)6.9%，業(yè)內預估2019年全年平板玻璃產(chǎn)量9.34億重量箱。從產(chǎn)量數據來(lái)看，盡管2019年凈新增產(chǎn)能速率下降，但仍舊處于擴張區間，實(shí)際產(chǎn)量仍舊保持穩定增速。

　　另外，由于2019年玻璃價(jià)格持續上行，大部分平板玻璃生產(chǎn)企業(yè)存在相對較好的生產(chǎn)利潤，也發(fā)生反應新增產(chǎn)能釋放以及部分冷修生產(chǎn)線(xiàn)進(jìn)行復產(chǎn)，華南、華東以及華中等區域不斷有新增產(chǎn)能或冷修正產(chǎn)的計劃，抵消了華北地區的凈產(chǎn)能減量，預計2020年玻璃行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)能仍有一定的增長(cháng)。

　　2）玻璃庫存分析

　　從華北庫存來(lái)看，今年河北省廠(chǎng)庫庫存一直維持非常低的水平，平板玻璃價(jià)格也持續上行。華中地區主要產(chǎn)地是湖南、湖北兩省，其中湖北省產(chǎn)量占全國比例接近11%，并且處于逐年增長(cháng)的狀態(tài)，在沙河地區持續受到環(huán)保限產(chǎn)事件擾動(dòng)之時(shí)，兩湖地區生產(chǎn)穩定，幾乎沒(méi)有受到環(huán)保檢查的影響。2019年湖北省廠(chǎng)庫庫存維持近年均值水平。但四季度庫存下降速度持續加快，疊加下游消費較好，多家廠(chǎng)庫庫存量?jì)H剩數天，但隨著(zhù)年末華南數條生產(chǎn)線(xiàn)點(diǎn)火復產(chǎn)以及新增產(chǎn)能點(diǎn)火，將與兩湖地區廠(chǎng)家競爭華南市場(chǎng)，預計2020年華中地區庫存將高于2019年。

　　華東地區作為平板玻璃主銷(xiāo)區之一，2019年上半年由于華北、華中等地區低價(jià)玻璃的大量流入，對華東市場(chǎng)形成非常大的沖擊，因此華東地區廠(chǎng)庫庫存高于往年。雖然下半年高速公路限行減少了沙河玻璃流入華東市場(chǎng)，同時(shí)華中地區也受軍運會(huì )影響玻璃調出量減少，疊加時(shí)點(diǎn)上處于“金九銀十”的傳統玻璃消費旺季，建筑玻璃訂單量有一定回暖，但山東省廠(chǎng)庫庫存量依然高于往年均值，且2020年平板玻璃供應量也大概率高于2019年，需求雖有韌性但增量有限，因此預計2020年華東地區存在庫存累積壓力。

　　3）玻璃需求面分析

　　由于7成以上的玻璃應用于房地產(chǎn)的后端，對玻璃的需求體現在房地產(chǎn)項目的竣工階段。從近年來(lái)的房屋竣工面積數據可以發(fā)現，2018-2019年的大多數時(shí)間，房屋竣工面積增長(cháng)率都是負值，但從2019年5月份開(kāi)始增長(cháng)率持續上行，而且從8月份開(kāi)始數據轉正，增長(cháng)率由5月份的-22.32%上漲至10月份的19.22%。房屋竣工面積的增加，對玻璃的需求也呈現增長(cháng)趨勢，這也對玻璃的價(jià)格起到了有力的支撐作用。

　　由于房地產(chǎn)項目從開(kāi)工到竣工，施工周期約為24個(gè)月左右，從近年來(lái)的房屋開(kāi)工面積數據走勢來(lái)看，2018-2019年10月份的新開(kāi)工面積全部為正增長(cháng)，且有三分之一的月份增長(cháng)率超過(guò)20%，大值接近30%。按照正常進(jìn)度，這些新開(kāi)工項目將在2020-2022年竣工，預計未來(lái)房地產(chǎn)行業(yè)對玻璃的需求仍然可期。

　　但作為玻璃行業(yè)另一個(gè)重要的下游，與房地產(chǎn)行業(yè)相比，汽車(chē)行業(yè)則處于萎靡不振的狀態(tài)。據汽車(chē)協(xié)會(huì )數據，自2018年下半年以來(lái)，國內汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)數據同比連續下降。2019年1—10月，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成2044.4萬(wàn)輛和2065.2萬(wàn)輛，產(chǎn)銷(xiāo)量比上年同期分別下降10.4%和9.7%，降幅均大于上年同期，不過(guò)比1—9月分別收窄1和0.6個(gè)百分點(diǎn)。2019年四季度，國內汽車(chē)市場(chǎng)仍然處于降速放緩尚未持穩的態(tài)勢，11月汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商庫存預警指數為62.5%，環(huán)比上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，同比下降12.6個(gè)百分點(diǎn)，庫存預警指數位于警戒線(xiàn)之上，并沒(méi)有回暖的跡象。在新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)同比繼續下降、市場(chǎng)消費需求不足、國六標準帶來(lái)的技術(shù)升級壓力、新能源補貼大幅下降等因素的影響下，預計市場(chǎng)總體回升的幅度仍將有限。

　　2、輕質(zhì)堿需求分析

　　從輕質(zhì)堿下游來(lái)看，因輕堿下游用戶(hù)多為中小企業(yè)，受環(huán)保政策影響非常大。上半年響水等化工安全事故接連發(fā)生，江蘇省出臺嚴格的化工行業(yè)調整政策，全省50個(gè)化工園區將壓減至20個(gè)左右，化工生產(chǎn)企業(yè)數量大幅減少，使得輕堿需求進(jìn)一步減少。日用玻璃行業(yè)來(lái)看，整體需求量表現遞減，部分企業(yè)生產(chǎn)成本增加以及環(huán)保因素制約，企業(yè)利潤并不樂(lè )觀(guān)，下游需求不積較，行業(yè)前景略顯暗淡。氧化鋁主要以燒堿為主，純堿用量少，難有太大變化。雖然當燒堿價(jià)格高位時(shí)，將會(huì )轉化用純堿為原料，但轉化原料程序復雜，一般情況下不會(huì )輕易轉化。合成洗滌劑行業(yè)受環(huán)保檢查影響，多數化工企業(yè)關(guān)�；蛘唛_(kāi)工降負荷，用堿量未來(lái)趨于平穩下降趨勢。無(wú)機鹽行業(yè)由于受到整體經(jīng)濟趨勢的影響，用量同樣在穩中下降。其他化工領(lǐng)域雖然品種多，但對于純堿消耗量少，對于純堿影響微乎其微。

　　三、純堿及其下游玻璃市場(chǎng)2020年行情展望

　　從純堿市場(chǎng)看，供給端產(chǎn)能擴張且集中度不斷提升，優(yōu)異產(chǎn)能開(kāi)工率將大幅高于平均開(kāi)工水平，產(chǎn)量進(jìn)一步攀升空間仍在。由于目前純堿企業(yè)仍保持小幅盈利，因此即使價(jià)格下跌的情況下，國內純堿開(kāi)工率仍保持在高位。而環(huán)保限產(chǎn)對于純堿需求存在阻力，受環(huán)保政策以及去產(chǎn)能影響，部分玻璃廠(chǎng)家的生產(chǎn)線(xiàn)關(guān)�；蚶湫�，不過(guò)由于此前新增浮法線(xiàn)較多，重質(zhì)堿下游玻璃行業(yè)相對穩定，玻璃的需求整體表現為剛性，從而支撐重質(zhì)堿市場(chǎng)；但輕質(zhì)堿市場(chǎng)則稍顯弱勢，因輕堿下游用戶(hù)多為中小企業(yè)，受環(huán)保政策影響非常大，日用玻璃、洗滌劑以及氧化鋁等行業(yè)的產(chǎn)量增速下降。供需偏弱下，純堿庫存保持在高位，國內純堿市場(chǎng)仍難言樂(lè )觀(guān)，預計2020年純堿價(jià)格運行中樞存在進(jìn)一步下降的可能。

　　從玻璃市場(chǎng)看，盡管2019年凈新增產(chǎn)能速率下降，但仍舊處于擴張區間，實(shí)際產(chǎn)量仍舊保持穩定增速。加上2019年玻璃價(jià)格持續上行，大部分平板玻璃生產(chǎn)企業(yè)存在相對較好的生產(chǎn)利潤，這也將發(fā)生反應新增產(chǎn)能釋放以及部分冷修生產(chǎn)線(xiàn)進(jìn)行復產(chǎn)，預計2020年玻璃行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)能仍有一定的增長(cháng)。而需求端，2019年下半年起房屋竣工面積的增加，對玻璃的需求也呈現增長(cháng)趨勢，依照從過(guò)去兩年房屋開(kāi)工面積數據，正常情況下，新開(kāi)工項目將在2020-2022年竣工，預計2020年房地產(chǎn)行業(yè)對玻璃的需求仍然可期；但作為玻璃行業(yè)另一個(gè)重要的下游，汽車(chē)行業(yè)則處于萎靡不振的狀態(tài)。后市來(lái)看，玻璃市場(chǎng)需求雖有增長(cháng)空間，在供應增量也不容忽視，預計2020年玻璃價(jià)格呈高位區間波動(dòng)態(tài)勢。