【中玻網(wǎng)】摘要

　　1、高利潤發(fā)生反應產(chǎn)能釋放：2019年下半年以來(lái)玻璃(1477,20.00,1.37%)價(jià)格一路高歌猛進(jìn)，成本端純堿價(jià)格持續走低，玻璃生產(chǎn)利潤增長(cháng)可觀(guān)，達到近八年來(lái)的高點(diǎn)，行業(yè)復產(chǎn)信心增加。但受制于環(huán)保政策等原因華北地區部分生產(chǎn)線(xiàn)被牢牢按住，而處于有價(jià)值的區域的華中地區價(jià)格順勢抬升，利潤激增，不排除未來(lái)南方地區玻璃生產(chǎn)線(xiàn)基于高利潤復產(chǎn)的可能。此外，根據國內部分玻璃生產(chǎn)線(xiàn)停產(chǎn)的時(shí)間計算，預期明年二季度生產(chǎn)線(xiàn)可能集中點(diǎn)火復產(chǎn)。

　　2、房地產(chǎn)需求短多長(cháng)空：短期來(lái)看房企銷(xiāo)售期房比例增加，加速了回款和資金流轉，對購置土地和開(kāi)工形成支持，三季度開(kāi)始房地產(chǎn)企業(yè)購置土地面積開(kāi)始改善，四季度開(kāi)始施工面積出現明顯上升，這都表明房地產(chǎn)企業(yè)補庫存的動(dòng)力增強。短期期房銷(xiāo)售和施工面積增加對于明年玻璃的需求形成一定支撐。由于堅持“房住不炒”的總體基調，2020年房地產(chǎn)基本會(huì )維持穩定偏弱勢的下行趨勢。需要關(guān)注長(cháng)期房地產(chǎn)趨冷的情緒是否會(huì )提前反應至2020年下半年，即需求是否能夠跟得上高利潤帶來(lái)的玻璃產(chǎn)能的高釋放。

　　3、2020年玻璃或先穩后降：受環(huán)保因素影響，玻璃產(chǎn)能釋放量不大，而房地產(chǎn)對于玻璃的需求尚可，玻璃支撐因素仍在。而高利潤下發(fā)生反應玻璃產(chǎn)能的釋放，價(jià)格也有比非常大的競爭空間，玻璃貨物價(jià)格進(jìn)一步打破1500上漲的可能性不大。2020年二季度以后，玻璃預期集中復產(chǎn)，可能會(huì )造成玻璃的重心下移。因此，2020年玻璃價(jià)格預期先穩后降，玻璃生產(chǎn)商和囤貨貿易商可考慮賣(mài)出套保，以規避現貨價(jià)格下跌造成的損失。

　　第1部分2019年玻璃市場(chǎng)回顧

　　第二部分玻璃供給分析

　　2010-2013年是國內平板玻璃產(chǎn)能投放高峰期，正常2018-2020年應該是冷修高峰期，但實(shí)際上玻璃窯爐壽命彈性非常大，實(shí)際產(chǎn)能可以達到12-15年，真實(shí)冷修高峰期有可能在2022年到來(lái)，當前的冷修成為企業(yè)控制產(chǎn)能或者市場(chǎng)博弈的一個(gè)手段。

　　一、2019年在產(chǎn)產(chǎn)能下降

　　2019年，玻璃行業(yè)經(jīng)歷了三次冷修高峰。一是年初，主要是承接2018年11-12月的冷修熱潮，當時(shí)主要是需求低迷，廠(chǎng)家利潤下滑，生產(chǎn)線(xiàn)大量冷修為保證次年春節后正常生產(chǎn)；二是6月部分生產(chǎn)線(xiàn)窯爐到期，同時(shí)沙河地區環(huán)保限產(chǎn)，雖然是以限產(chǎn)16%來(lái)代替6條線(xiàn)停爐改造，但仍對供應產(chǎn)生非常大影響。三是9、10月份沙河地區環(huán)保停了3條生產(chǎn)線(xiàn)。根據中國玻璃貨物網(wǎng)數據，截至2019年11月下旬，行業(yè)冷修停產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)18條，停產(chǎn)產(chǎn)能12200噸，冷修正產(chǎn)和新建生產(chǎn)線(xiàn)17條，增加產(chǎn)能11800噸，因此2019年玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能減少400噸，在產(chǎn)玻璃產(chǎn)能94050萬(wàn)重箱，同比去年減少960萬(wàn)重箱，相較2018年11月歷史高點(diǎn)95700萬(wàn)重箱減少1650萬(wàn)重箱。根據停產(chǎn)的時(shí)間計算，預期隨著(zhù)明年二季度生產(chǎn)線(xiàn)可能集中點(diǎn)火復產(chǎn)。

　　二、產(chǎn)量同比下降

　　2019年，國內玻璃產(chǎn)量同比小幅下降。2019年在產(chǎn)白玻日均熔量為15.26萬(wàn)噸，較去年均值的15.31萬(wàn)噸減少0.05萬(wàn)噸，降幅0.33%。前三季度在產(chǎn)白玻日熔量基本保持穩定，四季度增加，11月中旬在產(chǎn)白玻日熔量為15.57萬(wàn)噸，較9月中旬的15.16萬(wàn)噸增加2.71%，較年初的15.24萬(wàn)噸增加2.17%。按可比口徑對比，據中國建筑玻璃與工業(yè)玻璃協(xié)會(huì )統計，2019年1-9月樣本企業(yè)浮法玻璃產(chǎn)量為45352萬(wàn)重箱，較2018年1-9月的47109萬(wàn)重量箱減少1757萬(wàn)重量箱，同比降幅3.73%。預期隨著(zhù)明年二季度復產(chǎn)產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)增加以后，浮法玻璃產(chǎn)量上升的趨勢未變。

　　三、庫存積累后下降

　　2019年一季度需求淡季，致使我國玻璃庫存增幅非常大，開(kāi)春之后需求持續增加，并且今年下半年受環(huán)保因素影響，生產(chǎn)線(xiàn)關(guān)停較多，導致玻璃庫存持續走低。

　　據中國建筑玻璃與工業(yè)玻璃協(xié)會(huì )數據顯示，2019年3月底我國浮法玻璃期末庫存為7456萬(wàn)重量箱，較1月初的5196萬(wàn)重量箱增加2260萬(wàn)重量箱，一季度增幅達43.49%。2019年3-9月玻璃月度期末庫存連續走低。截至9月底浮法玻璃期末庫存為6660萬(wàn)重量箱，較3月底的7456萬(wàn)重量箱減少796萬(wàn)重量箱降幅10.68%，較1月初的5196萬(wàn)重量箱增加1416萬(wàn)重量箱增幅28.18%。從玻璃生產(chǎn)線(xiàn)庫存來(lái)看，由于統計偏差成分的存在，生產(chǎn)線(xiàn)庫存走勢異于往年。從趨勢上可以看出，玻璃生產(chǎn)線(xiàn)庫存走勢基本上與期末庫存走勢一致。

　　從歷年玻璃行業(yè)庫存變化趨勢看，全年一般存在兩個(gè)去庫時(shí)間，一是春節后4-5月，二是8月，這兩個(gè)時(shí)間也是年內需求旺季。2019年春節后，行業(yè)庫存大幅增加，這里面存在統計偏差的成分，但從現貨市場(chǎng)了解的情況看，6月以前企業(yè)庫存壓力相對非常大，經(jīng)過(guò)春節后持續的降價(jià)促銷(xiāo)后，華中、華北地區企業(yè)庫存明顯下降，這才有了6月配合沙河限產(chǎn)的提價(jià)。盡管7、8月份有6條生產(chǎn)線(xiàn)點(diǎn)火或者新建，但下半年玻璃需求旺季來(lái)臨，并且旺季持續時(shí)間較長(cháng)，疊加9月份以來(lái)沙河環(huán)保關(guān)停3條生產(chǎn)線(xiàn)，因而玻璃庫存持續下降，進(jìn)入了下行通道。不過(guò)由于今年庫存基數過(guò)高，因此若庫存下降的幅度不能同比擴大，即需求超預期，那么在高利潤的帶來(lái)的高產(chǎn)能釋放預期的背景下，來(lái)自庫存的壓力將依然存在。

　　第三部分成本利潤分析

　　一、成本下降利潤增加

　　玻璃生產(chǎn)成本主要是原料和燃料，進(jìn)入2018年后環(huán)保政策出臺，國內生產(chǎn)線(xiàn)基本已經(jīng)配套脫硫脫硝設備，包含設備折舊及攤銷(xiāo)成本后部分企業(yè)環(huán)保成本達到7元/重箱，另外與2018年之前不同的是石英砂采購成本，由于開(kāi)采受限，導致國內砂石價(jià)格大漲，企業(yè)外采砂價(jià)格達到200元/噸，受以上兩項影響，2019年玻璃成本曲線(xiàn)明顯上移。2019年純堿價(jià)格先揚后抑，特別是2019年下半年以來(lái)純堿價(jià)格大幅下跌，而相比于成本降低，2019年玻璃價(jià)格則是一路高歌猛進(jìn)，以沙河為例，11月初玻璃毛利高點(diǎn)為600元/噸，逼近8年來(lái)的高點(diǎn)。

　　二、純堿價(jià)格預期走弱

　　2019年，我國純堿市場(chǎng)價(jià)格先揚后抑，下半年走勢持續低迷。主要原因在于2019年純堿產(chǎn)能、產(chǎn)量明顯增加，但下游需求無(wú)明顯增長(cháng)點(diǎn)，純堿行業(yè)整體供大于求的局面。

　　從成本利潤方面來(lái)看，2019年下半年純堿價(jià)格大幅走低，并且氯化銨市場(chǎng)行情低迷，市場(chǎng)成交重心持續下移，截至11月中旬純堿價(jià)格已經(jīng)徘徊在成本線(xiàn)附近，部分聯(lián)堿廠(chǎng)家已經(jīng)虧損運行。純堿價(jià)格繼續下行空間有限，但仍然沒(méi)有上漲驅動(dòng)因素。一方面是輕堿下游需求低迷，泡花堿市場(chǎng)走勢疲軟，泡花堿企業(yè)整體微利。小蘇打市場(chǎng)承壓下行，日用玻璃市場(chǎng)行情低迷。另一方面是平板玻璃受環(huán)保因素影響產(chǎn)能釋放不足。

　　庫存方面，庫存與價(jià)格呈負相關(guān)關(guān)系。近幾年的庫存波動(dòng)區間在15-93萬(wàn)噸，庫存在堿廠(chǎng)、貿易商、下游用戶(hù)之間轉移。一般來(lái)講，20萬(wàn)噸以下的堿廠(chǎng)庫存為低庫存，會(huì )呈現貨源緊張的局面；20-35萬(wàn)噸之間屬于正常庫存；40萬(wàn)噸以上的庫存，廠(chǎng)家出貨壓力會(huì )比非常大。由于純堿廠(chǎng)家開(kāi)工負荷維持高位，檢修廠(chǎng)家少之又少，純堿廠(chǎng)家加權平均開(kāi)工負荷在91.8%。在價(jià)格持續下滑的同時(shí)，出于避險情緒考慮市場(chǎng)買(mǎi)漲不買(mǎi)跌，純堿廠(chǎng)家庫存不斷攀升，目前國內純堿廠(chǎng)家庫存已經(jīng)上漲至68萬(wàn)噸左右。63萬(wàn)噸的庫存以及當前的高開(kāi)工負荷，對于市場(chǎng)仍然有不小的壓力。下游庫存需求方面，截至2019年11月中旬多數玻璃廠(chǎng)家原料純堿庫存仍維持在30天以上，輕堿下游用戶(hù)多堅持隨用隨采，備貨意愿薄弱。經(jīng)濟形勢嚴峻，市場(chǎng)信心仍不足，部分業(yè)者對后市仍持悲觀(guān)態(tài)度。

　　綜合來(lái)看，雖然多數純堿廠(chǎng)家已經(jīng)徘徊在成本線(xiàn)附近，部分聯(lián)堿廠(chǎng)家虧損運行，但四季度是傳統生產(chǎn)旺季，計劃檢修、減量廠(chǎng)家有限，純堿廠(chǎng)家開(kāi)工負荷維持高位，供應充足。下游需求疲軟，庫存高企。當前純堿市場(chǎng)供需矛盾凸顯，市場(chǎng)競爭日趨激烈，近期市場(chǎng)仍缺乏強有力的利好消息提振，低迷態(tài)勢或將延續。

　　三、2020年生產(chǎn)線(xiàn)復產(chǎn)空間依然非常大

　　2020年，玻璃供給回升預期依然較強。一方面是玻璃成本持續走弱，需求旺盛造成玻璃價(jià)格上漲，行業(yè)高利潤持續，發(fā)生反應生產(chǎn)線(xiàn)點(diǎn)火復產(chǎn)。另一方面是，2019年9-11月共有6條線(xiàn)冷修，涉及冷修產(chǎn)能3800噸，根據冷修時(shí)間推算，2020年5-6月能夠復產(chǎn)的線(xiàn)較多，2020年利潤如果維持當前較高水平或者回復至正常水平，則生產(chǎn)線(xiàn)復產(chǎn)積較，冷修時(shí)間將再次被推遲。

　　第四部分玻璃需求分析

　　玻璃作為建材產(chǎn)品，下游主要用于房地產(chǎn)建筑以及家裝家飾類(lèi)，占比約達到75%，汽車(chē)類(lèi)占比約15%，其他市場(chǎng)如新能源、家電、電子等約占到10%。而鄭商所玻璃貨物標的主要是建筑用平板玻璃，因此我們主要分析房地產(chǎn)。

　　一、短期房企補庫動(dòng)力加速

　　房地產(chǎn)投入資金作為年內支持經(jīng)濟增長(cháng)的主要因素，表現出超預期的韌性。房地產(chǎn)施工增速全年基本保持在9%附近。較高的房屋施工增速一定程度上成為保持房地產(chǎn)投入資金增速的主要因素。而三季度開(kāi)始房地產(chǎn)企業(yè)購置土地面積開(kāi)始改善，四季度開(kāi)始施工面積出現明顯上升，這都表明房地產(chǎn)企業(yè)補庫存的動(dòng)力增強。從資金的角度看，房地產(chǎn)企業(yè)銷(xiāo)售期房比例的增加，加速了回款和資金流轉，對購置土地和開(kāi)工形成支持。雖然廣義庫銷(xiāo)比在待售房屋面積拖累下依然下降，但狹義庫銷(xiāo)比維持上升趨勢，且二季度開(kāi)始加速上升。房企補庫存的動(dòng)力依舊存在且正在加速形成。

　　二、房地產(chǎn)下行趨勢未變

　　目前房地產(chǎn)企業(yè)在銀行信用受限、表外渠道受阻的窘境之下，高度依賴(lài)銷(xiāo)售回款和購房貸款，事實(shí)上這也是此前房地產(chǎn)行業(yè)流動(dòng)性持續收縮的原因。隨著(zhù)調控政策的深化，人口結構的變遷，以及居民杠桿率持續刷新紀錄等，房地產(chǎn)市場(chǎng)有價(jià)無(wú)量的長(cháng)期格局或已經(jīng)形成，未來(lái)銷(xiāo)售增速的大趨勢仍將是持續放慢。因此以銷(xiāo)售改善整個(gè)行業(yè)的流動(dòng)性的模式不可持續。而一旦銷(xiāo)售走弱、土地購置回落、地產(chǎn)竣工加速等跡象出現，房屋施工下降對投入資金需求的負面影響必將顯現，這一風(fēng)險仍將是2020年需求端的主要風(fēng)險之一。2020年中國經(jīng)濟增速將繼續下行。由于堅持“房住不炒”的總體基調，2020年房地產(chǎn)基本會(huì )維持穩定偏弱勢的下行趨勢。2020年國家會(huì )采取基建托底，同時(shí)2020年是十三五收官之年，基建將有所表現。但玻璃75%用于房地產(chǎn)，在地產(chǎn)偏弱的情況下，玻璃整體重心將會(huì )下移。

　　第五部分供需平衡表

　　需求方面，2019年房地產(chǎn)施工增速全年基本保持在9%附近，三季度開(kāi)始房地產(chǎn)企業(yè)購置土地面積開(kāi)始改善，四季度開(kāi)始施工面積出現明顯的上升，這都表明房地產(chǎn)企業(yè)補庫存的動(dòng)力增強。此外，為加速回款和資金流轉，房地產(chǎn)企業(yè)銷(xiāo)售期房的比例增加，進(jìn)一步促進(jìn)房屋竣工面積的實(shí)現。理論上竣工數據滯后于玻璃需求，將于對于明年玻璃需求形成一定的支撐，平衡表中也是基于此種假設調高了竣工面積和玻璃需求。但還需要考慮竣工結算時(shí)間延后的問(wèn)題，玻璃需求可能提前釋放，導致玻璃需求不及預期。如果需求不及預期，那么玻璃有可能高位回落。

　　產(chǎn)量方面，由于當前玻璃生產(chǎn)利潤達到了近八年來(lái)的高點(diǎn)，并且原料端純堿價(jià)格預期持續走低，短期內高利潤預期仍將持續。2019年由于環(huán)保因素導致產(chǎn)能釋放不如2018年，并且2019年二季度預期有多個(gè)生產(chǎn)線(xiàn)將要復產(chǎn)，因此產(chǎn)量方面預期將會(huì )增加，對玻璃后市形成一定的壓力。

　　總體來(lái)說(shuō)，2020年預計玻璃產(chǎn)量和需求均將會(huì )增加，產(chǎn)量方面的增加在二季度可以預期，如果需求跟不上節奏那么玻璃仍有可能回落。

　　第六部分貨物走勢及相關(guān)指標分析

　　一、季節性分析

　　從近六年的季節性圖表來(lái)看，玻璃貨物指數有相對明顯的季節性規律。

　　從6年每個(gè)月份的漲跌均值來(lái)看，1月、2月、4月、5月、6月、10月、11月、12月漲跌幅為正值，3月、7月、8月、9月為負值，其中漲幅均值非常大的是1月為2.95%，跌幅均值非常大的是9月為3.68%。

　　從6年每個(gè)月份的漲跌概率來(lái)看，1月、2月、5月、6月、10月、12月大概率上漲，其余月份或偏弱的概率大。6年中上漲概率從高到底排序為：1月、5月和10月有5次上漲，概率為83.33%；2月和6月有4次上漲，概率為66.67%；12月在5年中有3次上漲，概率為60%；8月有3次上漲，概率為50%；4月和7月有2次上漲，概率為33.33%；3月、9月和11月有1次上漲，概率為16.67%。

　　就季節性規律來(lái)看，12月至2月玻璃上漲的概率比非常大，3-4月會(huì )有一次回調，5-6月重新上漲，7-9月回調，10月反彈后11月大概率下跌。季節性規律只是從玻璃指數的歷史性規律來(lái)進(jìn)行參考，并不能完全作為操作依據。

　　二、相關(guān)指標分析

　　玻璃貨物波動(dòng)率（對數）自2017年以后趨于穩定。5日年化波動(dòng)率來(lái)看，2015年以來(lái)80%的概率在7.6%-28.3%之間，近三年來(lái)80%的概率在7.4%-27.0%之間，近一年來(lái)80%的概率在6.3%-17.2%之間；20日年化波動(dòng)率來(lái)看，2015年以來(lái)80%的概率在11.7%-27.1%之間，近三年來(lái)80%的概率在11.4%-27.1%之間，近一年來(lái)80%的概率在10.6%-17.4%之間；40日年化波動(dòng)率來(lái)看，2015年以來(lái)80%的概率在12.3%-27.7%之間，近三年來(lái)80%的概率在12.1%-27.7%之間，近一年來(lái)80%的概率在11.7%-15.9%之間；120日年化波動(dòng)率來(lái)看，2015年以來(lái)80%的概率在13.1%-30.3%之間，近三年來(lái)80%的概率在12.9%-30.8%之間，近一年來(lái)80%的概率在12.7%-14.7%之間。

　　2015年以后，玻璃貨物成交量和持倉量大幅減少，但依舊屬于較為活躍的貨物品種。近三年來(lái)，玻璃貨物月均持倉量為16.5萬(wàn)手，近一年為18.98萬(wàn)手；近三年玻璃月均成交量為293.35萬(wàn)手，月均成交額為794.3億元，近一年月均成交量為227.15萬(wàn)手，月均成交額為634.96億元。

　　三、技術(shù)分析

　　從技術(shù)分析來(lái)看，玻璃主連重心上移。一季度，玻璃期價(jià)先揚后抑，呈現筑底態(tài)勢。二季度以來(lái)，玻璃成功向上打破，重心大幅拉升，逼至1500一線(xiàn)重要壓力位承壓。隨著(zhù)利好兌現，行業(yè)高利潤帶來(lái)的價(jià)格競爭空間非常大，盤(pán)面回歸理性，高位反復震蕩。目前玻璃期價(jià)在1500元/噸下方承壓，向上打破動(dòng)力略顯不足，預計2020年打破1500的可能性不大，玻璃期價(jià)或重心下移。另外，2019年玻璃售價(jià)趨勢和2017年走勢相近，并且基本面情況大致相似，不排除2020年復制2018年走勢的可能。

　　第七部分套利與套保

　　一、跨期套利

　　由于春節至四季度入冬之前是傳統的玻璃需求旺季，因此玻璃5月交割和9月交割一般可以認為是旺季合約。5-9合約價(jià)差關(guān)注的時(shí)間節點(diǎn)在于10月至次年4月。除去臨近交割月的4-5月以及8-9月以后，可以看到5-9合約價(jià)差運行相對較為平穩。就季節性分析來(lái)看，玻璃5-9合約價(jià)差大概率維持在-30至30之間。截至11月下旬，玻璃5-9合約價(jià)差在25元/噸一線(xiàn)，位于-30至30的大概率區間的上沿，從歷史規律來(lái)看5-9價(jià)差有下移趨勢。但從基本面情況來(lái)看，我們預計2020年二季度玻璃生產(chǎn)線(xiàn)復產(chǎn)的可能性非常大，玻璃價(jià)格整體預計呈現出先穩后降的態(tài)勢。因此，對于玻璃5-9價(jià)差我們仍然帶有看多的思路，即近強遠弱。剛剛提到目前5-9價(jià)差位于25左右的相對高位，并未出現明顯套利機會(huì )，如果5-9價(jià)差下降至-20下方，可考慮買(mǎi)近賣(mài)遠套利操作。

　　二、套期保值

　　近五年來(lái)，玻璃基差基本為正值，即貨物貼水現貨的Back結構，基差大概率維持在-100到150之間。根據套期保值原理，基差走強時(shí)對于賣(mài)出套保有利，基差走弱是對于買(mǎi)入套保有利。因此套期保值除了基于玻璃售價(jià)趨勢判斷以外，還需要選取好優(yōu)勢基差位置進(jìn)場(chǎng)。我們預計2020年玻璃價(jià)格先穩后降，因此整體思路是建議玻璃生產(chǎn)商和囤貨貿易商可考慮賣(mài)出套保操作為宜。賣(mài)出套保操作要選擇基差較低的時(shí)候進(jìn)行操作。截至11月下旬，沙河安全玻璃基差為72元/噸，并且短期玻璃貨物行情大概率堅挺，因此不是一個(gè)較好的賣(mài)?；钗恢?。2020年二季度以后，如果基差跌破或者逼近0元/噸，則可以配合當時(shí)基本面考慮賣(mài)出套保操作。如果明年上市玻璃期權的話(huà)，可以考慮通過(guò)買(mǎi)入看跌期權或者賣(mài)出看漲期權以防止玻璃價(jià)格下跌的風(fēng)險。

　　第八部分總結和2020年操作建議

　　2019年玻璃貨物價(jià)格重心上移，主要原因在于華北地區二季度和四季度的環(huán)保督查導致的多次生產(chǎn)線(xiàn)集中熄火所致。由于成本端純堿價(jià)格連續走低，而玻璃價(jià)格持續向好，2019年玻璃利潤達到了近八年的高點(diǎn)，行業(yè)復產(chǎn)信心增加，但受制于環(huán)保政策原因華北地區生產(chǎn)線(xiàn)被牢牢按住。而處于有價(jià)值的區域的華中地區價(jià)格順勢抬升，不排除未來(lái)南方地區玻璃生產(chǎn)線(xiàn)基于高利潤復產(chǎn)的可能。此外，根據2019年三四季度玻璃生產(chǎn)線(xiàn)停產(chǎn)的時(shí)間計算，預期隨著(zhù)明年二季度生產(chǎn)線(xiàn)可能集中點(diǎn)火復產(chǎn)。需求方面，短期來(lái)看房企銷(xiāo)售期房比例的增加，加速了回款和資金流轉，對購置土地和開(kāi)工形成支持，三季度開(kāi)始房地產(chǎn)企業(yè)購置土地面積開(kāi)始改善，四季度開(kāi)始施工面積出現明顯上升，這都表明房地產(chǎn)企業(yè)補庫存的動(dòng)力增強。短期期房銷(xiāo)售和施工面積增加對于明年玻璃的需求形成一定支撐。而中長(cháng)期房地產(chǎn)下行趨勢未變，需要關(guān)注長(cháng)期房地產(chǎn)趨冷的情緒是否會(huì )提前反應至2020年下半年，即需求是否能夠跟得上高利潤帶來(lái)的玻璃產(chǎn)能的高釋放。成本利潤方面，純堿價(jià)格和煤炭?jì)r(jià)格預期持續走弱，成本端的下降增加了玻璃價(jià)格的下行區間，對于玻璃形成一定的利空影響。

　　總體來(lái)說(shuō)，受環(huán)保因素影響，玻璃產(chǎn)能釋放量不大，而房地產(chǎn)對于玻璃的需求尚可，玻璃支撐因素仍在。而高利潤下發(fā)生反應玻璃產(chǎn)能的釋放，并且價(jià)格也有比非常大的競爭空間，玻璃貨物價(jià)格進(jìn)一步打破1500上漲的可能性不大。二季度以后，玻璃預期集中復產(chǎn)，可能會(huì )造成玻璃的重心下移。因此，2020年玻璃價(jià)格預期先穩后降，玻璃生產(chǎn)商和囤貨貿易商可考慮賣(mài)出套保，以規避現貨價(jià)格下跌造成的損失。