【中玻網(wǎng)】江蘇天鼎經(jīng)濟權益憑證發(fā)現，9月4日國常會(huì )提出要壓實(shí)責任，增強做好“六穩”工作的合力，確保經(jīng)濟運行在合理區間，并確定提前下達明年地方相關(guān)部門(mén)專(zhuān)項債部分新增額度，擴大專(zhuān)項債使用范圍，并且明確專(zhuān)項債不得用于土地儲備和房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域、臵換債務(wù)以及可完全商業(yè)化運作的產(chǎn)業(yè)項目。另外提出“及時(shí)運用普遍降準和定向降準等工具，引導資金機構將資金更多用于普惠資金，加大對實(shí)體經(jīng)濟支持力度”。按照海通經(jīng)濟權益憑證分析，在去杠桿防風(fēng)險大背景下，基建難重回老路，但近期政策對基建來(lái)說(shuō)，有望得到趨勢性、實(shí)質(zhì)性的改善。

圖1：房地產(chǎn)竣工面積增速顯著(zhù)下滑

　　江蘇天鼎經(jīng)濟權益憑證研究發(fā)現，2019年9月6日中國玻璃綜合指數1142.70點(diǎn)，周環(huán)比+8.63點(diǎn)，年同比-51.52點(diǎn)；中國玻璃售價(jià)趨勢1168.87點(diǎn)，周環(huán)比+8.82點(diǎn)，年同比-53.85點(diǎn)；中國玻璃信心指數1038.01點(diǎn)，周環(huán)比+7.88點(diǎn)，年同比-42.21點(diǎn)，但與地產(chǎn)的悲觀(guān)不同，整體來(lái)看玻璃市場(chǎng)信心略有好轉。

圖2：全國玻璃均價(jià)周環(huán)比+12元/噸

　　兩個(gè)比較確定的回暖增長(cháng)點(diǎn)在于光伏和汽車(chē)上。根據PVinfolink統計，本周光伏玻璃3.2mm鍍膜均價(jià)上漲1.2元/平方米至27.5元/平方米。需求環(huán)比好轉是光伏玻璃價(jià)格上漲的核心原因。2019年三季度以來(lái)，由于國內需求尚未啟動(dòng)，同時(shí)大部分perc電池片新產(chǎn)能釋放，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格出現一定程度下跌。隨著(zhù)國內競價(jià)項目完成前期準備工作，預計9月開(kāi)始國內項目將陸續啟動(dòng)，考慮到國內競價(jià)項目大部分將在12月31日之前并網(wǎng)，后續9、10、11、12月，每月國內競價(jià)項目需求預計將達到5GW，相比上半年國內每月2GW左右的裝機需求有大幅增長(cháng)。

圖3：光伏玻璃價(jià)格周環(huán)比+0.75元/平方米

　　江蘇天鼎經(jīng)濟權益憑證指出，8月新能源汽車(chē)總產(chǎn)量7.11萬(wàn)輛，同環(huán)比分別下滑26%和3%。其中乘用車(chē)產(chǎn)量6.71萬(wàn)輛，同比下滑21%，環(huán)比增長(cháng)15%；商用車(chē)0.40萬(wàn)輛，同環(huán)比分別下滑64%和72%。整體排產(chǎn)基本符合預期，客車(chē)由于過(guò)渡期延遲至8月5日結束，7月?lián)屟b明顯，透支8月需求，故而下滑明顯，預計隨著(zhù)下半年相關(guān)部門(mén)采購旺季來(lái)臨，將逐月環(huán)比回升；乘用車(chē)在前半年需求透支下，7月環(huán)比下滑明顯，8月已呈現復蘇回升態(tài)勢。

圖4：中國汽車(chē)產(chǎn)量增速（%）

　　江蘇天鼎經(jīng)濟權益憑證根據中國玻璃貨物網(wǎng)，總體看8月加工企業(yè)訂單已經(jīng)環(huán)比改善，尤其是部分北方地區訂單有所增加。隨著(zhù)北方地區高溫和南方地區雨季的逐漸消退，房地產(chǎn)建筑裝飾裝修領(lǐng)域對玻璃的消費有所增加，同時(shí)貿易商也開(kāi)始適量增加采購。6月以來(lái)行業(yè)庫存壓力有所緩和，8月末庫存較6月初下降15%，近期玻璃價(jià)格持續上行。

　　個(gè)股舉例

　　福耀玻璃（600660）19H1公司汽�？偸杖�92億，同比-2.9%。其中國內收入47.9億(同比-17.2%，下滑超過(guò)汽車(chē)產(chǎn)量的-13.7%)，海外收入44.2億(同比+19.5%)，增速遠超海外車(chē)市。福耀美國收入19.1億，同比+13.7%，利潤1.48億，同比+16.4%，環(huán)比+24.0%，并且這是在浮法外售的情況下實(shí)現的，剔除該影響美國公司盈利能再提升幾千萬(wàn)。并且可見(jiàn)福耀非美地區收入增速更快，體現出公司產(chǎn)品大部分國家競爭力。

　　長(cháng)海股份（300196）玻璃板塊的投入資金邏輯并不僅有于平板玻璃，該公司擁有以玻纖紗、玻纖制品及玻纖復合材料為主的縱向產(chǎn)業(yè)鏈，及子公司天馬集團以玻纖紗、玻纖制品、化工類(lèi)產(chǎn)品及玻璃鋼制品為主的橫向產(chǎn)業(yè)鏈。通過(guò)整合，公司實(shí)現了橫縱向產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，形成了產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，提高了勞動(dòng)生產(chǎn)率。測算公司玻纖紗價(jià)格同比下滑近10%，基本與行業(yè)同步，毛利率降至35%左右，但玻纖紗外銷(xiāo)量增加，收入同比維持正向增長(cháng)。

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