【中玻網(wǎng)】本周末全國建筑用白玻平均價(jià)格1602元，環(huán)比上周上漲12元，同比去年上漲-74元。本周玻璃現貨市場(chǎng)延續前期的售價(jià)趨勢，生產(chǎn)企業(yè)繼續以增加出庫和回籠資金為主，市場(chǎng)信心略有好轉�？傮w看生產(chǎn)企業(yè)的整體庫存環(huán)比略有小幅降低，區域間不盡相同，部分區域庫存環(huán)比削減，部分區域庫存環(huán)比略有小幅增加。下游加工企業(yè)環(huán)比略有小幅的增加，主要是北方地區加工企業(yè)訂單尚可。華南等地區供給產(chǎn)能增加，短期內供需矛盾略有加劇。產(chǎn)能方面，本周沒(méi)有新的產(chǎn)能變化。前期點(diǎn)火的華北兩條生產(chǎn)線(xiàn)和華南地區兩條生產(chǎn)線(xiàn)陸續引板生產(chǎn)，對本地區域供給有一定的壓力。后期華南地區還有一定數量的新建產(chǎn)能增加，其他地區暫時(shí)穩定。

　　2019年1-7月玻璃產(chǎn)量同比增加7.0%，我們認為統計局公布的數據可能由于統計口徑的原因導致略有失真，按照中國玻璃貨物網(wǎng)公布的產(chǎn)能數據核算，我們認為實(shí)際產(chǎn)量增速應該在3-4%。

　　地產(chǎn)“高期房銷(xiāo)售+低庫存”現狀對玻璃需求提供支撐。近年地產(chǎn)銷(xiāo)售和新開(kāi)工的高增速與竣工增速出現了較為明顯的背離；而近年地產(chǎn)銷(xiāo)售高增中期房占比的顯著(zhù)提升，已然積累了較多竣工交付的壓力，雖然遲來(lái)但是終究會(huì )出現回補，2019年下半年逐漸均值回歸的可能性較高。由于玻璃主要運用的場(chǎng)景在竣工之前，如果施工環(huán)節整體回暖，玻璃的需求將具備一定的支撐，從施工數據看，1-7月同比增長(cháng)9.0%，增速加快。高施工增速將逐步傳導至玻璃安裝，玻璃需求韌性強。

　　供給端2019年1-8月基本沒(méi)有出現凈新增的情況，這與2018年1-8月的大量?jì)粜略鲂纬甚r明對比。2019年1-8月，根據中國玻璃貨物網(wǎng)的統計，新點(diǎn)火3條線(xiàn)合計日熔量1950噸，冷修正產(chǎn)11條線(xiàn)合計日熔量7300噸，進(jìn)入冷修13條線(xiàn)合計日熔量9100萬(wàn)噸，產(chǎn)能基本沒(méi)有出現新增的情況。6月中旬邢臺玻璃限產(chǎn)雖然未有效落實(shí)，但類(lèi)似事件的沖擊可能會(huì )在環(huán)保壓力更大的時(shí)候進(jìn)一步發(fā)酵。環(huán)保事件的沖擊無(wú)法預測，但一旦發(fā)生景氣度有望大幅提升。

　　期待冷修高峰期與竣工修正的共振。浮法玻璃行業(yè)確實(shí)進(jìn)入冷修高峰期，但產(chǎn)線(xiàn)是否進(jìn)入冷修的考慮因素較多，包括窯齡、冷修成本、即時(shí)盈利、行業(yè)淡旺季、對未來(lái)景氣的預期等等。目前看，企業(yè)的窯齡確實(shí)進(jìn)入了冷修的高峰期，由于耐火材料的選擇不同，玻璃窯爐的窯齡通常在6-10年，若選擇較差的耐火材料一般支撐6-8年，而較好的耐火材料則冷修期在8-10年，這僅僅是理論上的冷修周期，通過(guò)窯爐的修補通常都能夠再延續1-2年甚至更長(cháng)，這導致了冷修大周期具備一定不確定性，但是越往后拖冷修大周期的確定性越強。從冷修成本看，由于耐火材料價(jià)格的大幅上漲，冷修成本大幅上漲約3000-5000萬(wàn)元，企業(yè)不愿意進(jìn)入冷修，而是通過(guò)不斷熱修盡量延長(cháng)窯爐的使用壽命。從行業(yè)淡旺季看，后續9-11月即將迎來(lái)需求的高峰期，企業(yè)若選擇冷修也會(huì )盡量拖到今年的旺季后。從供給周期看，2019年初至今供給端同比看基本沒(méi)有凈新增的情況，為景氣提升提供良好基礎，而若供給端出現超預期擾動(dòng)（例如17年沙河環(huán)保關(guān)停9條線(xiàn)的影響），那么可能會(huì )出現階段性的行業(yè)高景氣。從需求端看，施工增速回暖，2-3年的期房合同剛性約束下交房周期逐步迎來(lái)，玻璃需求有望在2019-2020年持續釋放。