【中玻網(wǎng)】2019半年度玻璃價(jià)格呈下降趨勢，從年初的頂點(diǎn)1606元/噸下跌至6月末的1512元/噸，價(jià)格中樞低于18年，走勢也低于市場(chǎng)預期，一方面需求較弱，新開(kāi)工的高增長(cháng)遲遲無(wú)法傳導至竣工端，另一方面18年上半年整體價(jià)格處于高位，玻璃企業(yè)紛紛復產(chǎn)并延遲冷修時(shí)間，導致整體在產(chǎn)產(chǎn)能有所增加，因此玻璃價(jià)格走弱，并影響了19年上半年的整體價(jià)格。

　　需求方面，主要的需求房地產(chǎn)竣工表現較差。根據統計局數據顯示，2019年上半年全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投入資金完成額增幅10.90%；全國房屋新開(kāi)工面積累計增幅為10.10%，表現良好，但是全國房屋竣工面積累計下滑12.70%，拖累玻璃需求。2019年半年度玻璃行業(yè)共生產(chǎn)平板玻璃4.62億重箱，同比上升6.8%。按照中國玻璃貨物網(wǎng)統計口徑，2019年半年度全國平板玻璃整體產(chǎn)能利用率在69.24%左右。

　　供給方面，受供給側改變影響，新建產(chǎn)線(xiàn)較少，2019年上半年新建及冷修正產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)共計14條，冷修生產(chǎn)線(xiàn)13條，由于復產(chǎn)產(chǎn)能集中在2018年復產(chǎn)完成，今年復產(chǎn)產(chǎn)能可能低于去年，窯齡較高的生產(chǎn)線(xiàn)將繼續進(jìn)入冷修節奏，整體在產(chǎn)產(chǎn)能變化預計保持穩定。2019上半年日熔量變化幅度不大，總體增加550萬(wàn)重箱。

　　庫存方面，19年半年度行業(yè)整體庫存平均達到了4174萬(wàn)重量箱，同比18年同期增長(cháng)了26.09%，主要是因為需求在春節開(kāi)工后沒(méi)有恢復，疊加下游貿易商謹慎看待后市，因此導致需求減少廠(chǎng)家庫存累積，短期看庫存相比上半年有所下降，預計進(jìn)入“金九銀十”，需求啟動(dòng)后將以消化庫存為主。

　　占玻璃成本非常大的純堿由于供給側改變，19年上半年價(jià)格整體處于高位，均價(jià)達到了1943元/噸，整體振幅有所縮小，企業(yè)方面已經(jīng)有充分的經(jīng)驗在價(jià)格低位囤貨，預計純堿價(jià)格對玻璃成本的影響將逐步變小。

　　從玻璃行業(yè)上市公司的整體情況來(lái)看，2019前半年共完成營(yíng)業(yè)收入197.17億元，同比下降20.38%；實(shí)現歸母凈利12.02億元，同比下降27.68%；銷(xiāo)售毛利率20.94%，同比增長(cháng)1.78個(gè)百分點(diǎn)；銷(xiāo)售凈利率6.26%，同比下降0.70%。

　　從具體上市公司業(yè)績(jì)來(lái)看，2019年半年度玻璃價(jià)格呈下降趨勢，各公司受玻璃行業(yè)復產(chǎn)產(chǎn)能超預期，市場(chǎng)需求不足庫存較高，成本居高不下等因素的影響程度不同，業(yè)績(jì)表現不一。旗濱集團緊緊圍繞年度預算和要點(diǎn)工作任務(wù)，審時(shí)度勢，堅持市場(chǎng)導向，克服產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)、成本上漲因素影響，實(shí)現營(yíng)收增幅7.86%，歸母凈利潤下降20.91%。三峽新材受行業(yè)景氣度下行的影響，主營(yíng)業(yè)收入同比下降-69.54%，歸母凈利同比下降78.96%。凱盛科技由于積較調整產(chǎn)品結構，業(yè)績(jì)呈現同比增長(cháng)的良好態(tài)勢，上半年公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)36.41％，歸母凈利潤同比增長(cháng)8.47％。洛陽(yáng)玻璃以高質(zhì)量發(fā)展為帶領(lǐng)，報告期內實(shí)現營(yíng)業(yè)收入同比增加22.36%；。南玻A玻璃因多晶硅及多晶硅片升級技改等影響，較上年同期損失部分營(yíng)業(yè)收入，營(yíng)業(yè)收入同比下降10.65%。

　　2019年上半年，國內外政治與經(jīng)濟形勢復雜多變，大部分國家貿易摩擦加劇，深加工玻璃企業(yè)歸母凈利出現了下滑。2019年上半年，亞瑪頓受政策和市場(chǎng)變化的影響，國內光伏新增裝機規模明顯下滑，光伏產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌影響，營(yíng)業(yè)收入同比下降45.84%，歸母凈利潤同比下降141.24%；北玻股份低輻射鍍膜玻璃設備的訂單下滑非常大，雖然玻璃鋼化設備、深加工玻璃產(chǎn)業(yè)和風(fēng)機設備的營(yíng)業(yè)收入較上年同期有非常大增幅，但沒(méi)有扭轉虧損，營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)8.29%，歸母凈利潤同比下降109.15%。

　　投入資金建議

　　2019年玻璃行業(yè)預計上半年價(jià)格將承壓，主要是庫存水平較高。從前端需求來(lái)看，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投入資金與新開(kāi)工依舊保持高增長(cháng)，一般前端開(kāi)工需求傳導至竣工需要1-2年左右，由于近些年房地產(chǎn)企業(yè)策略的改變，注重開(kāi)工，竣工端的需求可能有所延遲，不過(guò)隨著(zhù)竣工數據的環(huán)比改善，我們預計竣工端改善將在2019年下半年逐步體現，提振玻璃需求，因此看好玻璃價(jià)格在下半年的表現，推薦龍頭旗濱集團。