【中玻網(wǎng)】系統成本下降推動(dòng)光伏裝機增長(cháng)

　　根據Solarpower Europe統計，2018年大部分國家光伏新增裝機規模達到104GW，其中我國新增裝機44GW(同比-17.0%)，海外市場(chǎng)新增裝機60GW(同比+30.4%)，海外市場(chǎng)呈現市場(chǎng)化、分散化格局。展望2019年，傳統市場(chǎng)美國以及日本補貼下調、歐洲市場(chǎng)MIP取消以及印度市場(chǎng)對我國出口電池組件征收進(jìn)口關(guān)稅稅率下調均有望推動(dòng)相關(guān)市場(chǎng)裝機增長(cháng)。根據中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì )統計，過(guò)去十年光伏系統成本保持年均10%下降速度，光伏發(fā)電經(jīng)濟性逐步顯現。我們認為國內市場(chǎng)大規模平價(jià)上網(wǎng)有望在2020年下半年實(shí)現;海外市場(chǎng)傳統裝機大國和地區由補貼轉向競價(jià)、新興市場(chǎng)憑借良好光照資源實(shí)現市場(chǎng)化招標，我們認為，大部分國家光伏市場(chǎng)進(jìn)入長(cháng)期景氣度區間，拉動(dòng)中游光伏設備需求增長(cháng)。

　　雙面占比拉動(dòng)玻璃需求提升

　　雙面發(fā)電技術(shù)能夠與P型以及N型技術(shù)路線(xiàn)兼容，基本無(wú)需產(chǎn)線(xiàn)改造費用。2018年上半年領(lǐng)跑者項目招標雙面組件占比超過(guò)50%，在不同地面環(huán)境下，其發(fā)電量增益可以達到8%~30%，能夠有效較低系統成本與度電成本。根據中國光伏行業(yè)統計，預計2019年、2020年雙面組件占比將分別達到20%、30%，按照120GW光伏新增裝機、20%雙面組件占比測算，光伏玻璃需求在2.2萬(wàn)噸/日，雙面組件提升光伏玻璃需求約10%左右。

　　環(huán)保、技術(shù)、規模以及客戶(hù)粘性打造玻璃龍頭堅固護城河

　　2017年環(huán)保部排污許可證機制正式啟動(dòng)，要求包含平板玻璃在內的13個(gè)要點(diǎn)行業(yè)相關(guān)公司獲得排污許可證才能進(jìn)行生產(chǎn)，截至2019年3月玻璃相關(guān)行業(yè)共核發(fā)排污許可證239張，平板玻璃核發(fā)數量150張，其中2017年核發(fā)數量占比接近90%。光伏玻璃環(huán)節具備較高行業(yè)集中度，2018年行業(yè)CR5約79.6%，CR2約52.4%，預計至2019年底行業(yè)CR5進(jìn)一步提升至80.2%，CR2提升進(jìn)一步提升至55.2%。龍頭企業(yè)在產(chǎn)能規模、生產(chǎn)技術(shù)以及客戶(hù)資源方面積累深厚，毛利率以及融入資金成本較二線(xiàn)企業(yè)優(yōu)勢明顯。我們認為光伏玻璃龍頭有望憑借賽道優(yōu)勢，與光伏行業(yè)共同成長(cháng)。

　　投入資金建議：我們看好大部分國家光伏產(chǎn)業(yè)長(cháng)期穩健增長(cháng)，光伏玻璃環(huán)節競爭格局穩定、龍頭集中度持續提升，推薦港股玻璃龍頭信義光能(968.HK)、光伏玻璃制造商福萊特(6865.HK)。