【中玻網(wǎng)】鄭盤(pán)玻璃從年后大幅回調以來(lái)，一直處于低位震蕩走勢。五月下旬，華中華南地區廠(chǎng)商召開(kāi)區域協(xié)調會(huì )，形成價(jià)格同盟，廠(chǎng)家開(kāi)始借機提漲提貨價(jià)格，隨后，華東華北區域也召開(kāi)協(xié)調會(huì )議，市場(chǎng)供給方面挺價(jià)意圖強烈。反應在盤(pán)面上，鄭玻期價(jià)開(kāi)始走高，帶動(dòng)了此前壓抑需求的投機性需求?，F貨市場(chǎng)上此前廠(chǎng)家的庫存壓力也得到釋放，沙河地區的庫存開(kāi)始下降。在此背景下，2017年玻璃市場(chǎng)的狂歡能否再次延續？

　　從盤(pán)面來(lái)看，玻璃活躍合約價(jià)格從年前高點(diǎn)1500元附近一路震蕩下跌至1350元左右，下方成本支撐在1300元左右，盤(pán)面利潤空間已經(jīng)很窄。而現貨價(jià)格一直穩定在1500元一線(xiàn)，期價(jià)保持貼水現貨價(jià)格的狀態(tài)，很高基差達到過(guò)230元。直到四月份，廠(chǎng)家在高利潤高開(kāi)工率高庫存的情況下，為提高走貨量，增加資金流轉率，不得不開(kāi)始降低提貨價(jià)格，期現基差開(kāi)始修正。區域協(xié)調會(huì )召開(kāi)之后，之前一直低迷的玻璃三大指數開(kāi)始企穩回升，市場(chǎng)貿易商信心重振，在廠(chǎng)家公布漲價(jià)計劃后心態(tài)開(kāi)始轉變，積較補庫，帶動(dòng)期價(jià)上行。主力09合約打破壓力位1400元，站穩60日線(xiàn)，上探1450一線(xiàn)。期價(jià)連日來(lái)的穩步走高，促使此前做空配置的對沖資金開(kāi)始離場(chǎng)，再加上市場(chǎng)在一時(shí)突然的多空轉換間也迷失了方向，對盲目追高風(fēng)險的預判導致持倉量下降，整體市場(chǎng)對后市的判斷還是比較謹慎。

　　從盤(pán)面來(lái)看，玻璃活躍合約價(jià)格從年前高點(diǎn)1500元附近一路震蕩下跌至1350元左右，下方成本支撐在1300元左右，盤(pán)面利潤空間已經(jīng)很窄。而現貨價(jià)格一直穩定在1500元一線(xiàn)，期價(jià)保持貼水現貨價(jià)格的狀態(tài)，很高基差達到過(guò)230元。直到四月份，廠(chǎng)家在高利潤高開(kāi)工率高庫存的情況下，為提高走貨量，增加資金流轉率，不得不開(kāi)始降低提貨價(jià)格，期現基差開(kāi)始修正。區域協(xié)調會(huì )召開(kāi)之后，之前一直低迷的玻璃三大指數開(kāi)始企穩回升，市場(chǎng)貿易商信心重振，在廠(chǎng)家公布漲價(jià)計劃后心態(tài)開(kāi)始轉變，積較補庫，帶動(dòng)期價(jià)上行。主力09合約打破壓力位1400元，站穩60日線(xiàn)，上探1450一線(xiàn)。期價(jià)連日來(lái)的穩步走高，促使此前做空配置的對沖資金開(kāi)始離場(chǎng)，再加上市場(chǎng)在一時(shí)突然的多空轉換間也迷失了方向，對盲目追高風(fēng)險的預判導致持倉量下降，整體市場(chǎng)對后市的判斷還是比較謹慎。

　　供應端方面來(lái)看，供給側改變三年多以來(lái)，對玻璃行業(yè)的影響主要是淘汰落后產(chǎn)能，組合分散產(chǎn)能，促使行業(yè)產(chǎn)能聚合，使供應端更加穩定。我們可以發(fā)現，浮法玻璃的產(chǎn)量在年后并沒(méi)有發(fā)生很大的變化，一直維持在5000萬(wàn)重箱左右，反而從去年開(kāi)始減產(chǎn)的平板玻璃，在高利潤的影響下，重回7100萬(wàn)重量箱的產(chǎn)量。2018年上半年生產(chǎn)線(xiàn)庫存在年后回落后一直維持在3200萬(wàn)重箱附近浮動(dòng)，直到四月開(kāi)始，生產(chǎn)線(xiàn)庫存開(kāi)始小幅反彈至3400萬(wàn)重箱以上，這也印證了為什么在高庫存、高產(chǎn)量的背景下，玻璃現貨價(jià)格一直處于穩定態(tài)勢。

　　行業(yè)目前大約362條浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)，大部分是在2011年左右大規模開(kāi)始擴建的，按照7-8年的生產(chǎn)周期來(lái)看，生產(chǎn)線(xiàn)已經(jīng)進(jìn)入集中面臨冷修停窯的階段。但是在2017年下半年以來(lái)的高利潤發(fā)生反應下，廠(chǎng)商一直維持高開(kāi)機率，推遲檢修期，目前行業(yè)產(chǎn)能利用率約為72%，每月5000萬(wàn)重箱的產(chǎn)量，使廠(chǎng)商的庫存累積到五月中旬的3432萬(wàn)重箱，在各地廠(chǎng)商聯(lián)合提價(jià)后，庫存開(kāi)始逐步回落，但是仍處于近年來(lái)高位。另一方面，復產(chǎn)的生產(chǎn)線(xiàn)也是供給端要面臨的新的壓力，六月預計會(huì )有4條生產(chǎn)線(xiàn)復產(chǎn)，回復產(chǎn)能約1900萬(wàn)重箱。雖然供給端面臨很大的壓力，但廠(chǎng)家的產(chǎn)銷(xiāo)率一直保持在95%的高位，這也是為什么現貨價(jià)格一直堅挺的原因。供給側改變以來(lái)，市場(chǎng)供需處于一個(gè)微妙的平衡，在加上目前國家在環(huán)保政策上的不斷出臺新標準，且加大執行力度。例如新的《中華人民共和國環(huán)境保護稅法》和排污標準，這些制約條件也在調節部分不符合生產(chǎn)標準的產(chǎn)能，維持供需的平衡點(diǎn)。所以，即使供給端壓力巨大，產(chǎn)企依舊可以保證走貨量，在高庫存下挺價(jià)堅持。但高庫存的風(fēng)險仍在存在，尤其是在目前雨季，不利于玻璃的保存，對廠(chǎng)家庫存調節的能力有巨大的挑戰。

　　房地產(chǎn)作為玻璃行業(yè)很大的需求端，政策上對其還沒(méi)有松綁的態(tài)勢，地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展還是在緩慢節奏中，盡管2018年以來(lái)房?jì)r(jià)又止跌會(huì )穩得態(tài)勢，但從新房開(kāi)工率來(lái)看，從這方面提高需求的可能性可期度很低。此外，汽車(chē)作為玻璃下游另一大下游需求板塊，其產(chǎn)量走勢還是比較平穩的，從根據五月份中汽協(xié)公布的銷(xiāo)量數據，前四個(gè)月汽車(chē)銷(xiāo)量950.1萬(wàn)輛，同比增長(cháng)4.8%。但近期在進(jìn)口關(guān)稅下調的政策背景下，預計后期合資車(chē)企與國產(chǎn)車(chē)企汽車(chē)銷(xiāo)量可能會(huì )受到進(jìn)口車(chē)價(jià)下調帶來(lái)的沖擊，不利于玻璃產(chǎn)業(yè)需求的穩定。短期來(lái)看，區域協(xié)調會(huì )之后的聯(lián)合挺價(jià)，修正了部分的市場(chǎng)信心，在買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的心理因素誘導下，貿易商和下游玻璃加工企業(yè)開(kāi)始進(jìn)行集中補庫，產(chǎn)企的庫存也開(kāi)始下降，但是從加工企業(yè)的實(shí)際訂單來(lái)看，其訂單未增反降，市場(chǎng)訂單同比下降了30%左右，說(shuō)明玻璃終端需求市場(chǎng)一直處于低迷的狀態(tài)，再加上梅雨季節的到來(lái)，將使加工訂單進(jìn)一步減少，不利于加工廠(chǎng)消減庫存。因此，此次的挺價(jià)背景下的庫存消減，其實(shí)只是從廠(chǎng)庫轉移到貿易商和加工企業(yè)的倉庫中，社會(huì )總庫存依舊保持高位。因此，當此輪補庫結束之后，玻璃生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)銷(xiāo)率將更難維持，庫存將會(huì )重新累積，挺價(jià)環(huán)境惡化，為選擇降低庫存風(fēng)險，產(chǎn)企會(huì )重新選擇降低提貨價(jià)格，加大優(yōu)惠力度來(lái)?yè)Q取走貨量，從而利空盤(pán)面玻璃期價(jià)。

　　總體來(lái)看，玻璃的基本面依舊處于弱勢，在供給壓力進(jìn)一步擴大，且下游需求端還有縮小的預期來(lái)看，中期態(tài)勢上期價(jià)還會(huì )有震蕩下行的行情，2017年的期價(jià)狂歡走勢很難重啟。短期來(lái)看，基差已經(jīng)大幅修正，雨季帶來(lái)的季節性淡季不利于基差繼續縮小，且現貨價(jià)格提振的情緒已經(jīng)釋放，近期內會(huì )出現小幅的回調，轉為一個(gè)新的震蕩走勢，在成本端純堿和石油焦高價(jià)的支撐下，預計會(huì )在1400元附近形成筑底。