【中玻網(wǎng)】本周水泥價(jià)格環(huán)比繼續上升(連續兩周)，庫容比環(huán)比也繼續下降，包括核心區域江浙滬皖地區庫容比也環(huán)比下降，和去年同期水平相當，水泥龍頭公司出貨已恢復至正常水平；玻璃價(jià)格環(huán)比小幅上漲，生產(chǎn)企業(yè)庫存繼續在回落。行業(yè)量?jì)r(jià)顯示目前需求不差，和去年相當。

　　本周發(fā)生的重大變化不是內需，而是出口。我們統計了2016/2017年建材行業(yè)幾個(gè)主要細分行業(yè)的的出口數據(水泥和玻璃用的2017年數據，玻纖由于2017年數據還沒(méi)出來(lái)用的2016年數據):水泥由于有運輸半徑，出口占比非常少(1％不到)，而出口到美國的量更是可以忽略不計(0.1％不到);玻璃出口占比也不高，只有7％，沒(méi)有出口明細數據，不過(guò)從經(jīng)驗來(lái)看，基本也是以周邊東亞、東南亞國家為主;玻纖出口比例相對較高，從量的數據來(lái)看玻纖紗出口占比達到17％，整個(gè)玻纖產(chǎn)業(yè)鏈出口金額占比約8％，玻纖出口國家或地區較多，分布比較散，有歐盟、中東、東南亞、美國、印度等地，沒(méi)有出口明細數據，不過(guò)從經(jīng)驗來(lái)看，出口到美國玻纖紗的量應該不超過(guò)20萬(wàn)噸/年，占比6％不到。整體而言，建材產(chǎn)品更多是內需型，出口占比少，玻纖出口占比相對非常大，不過(guò)出口國家或地區較分散，出口到美國的量占比較小，貿易糾紛對建材需求影響不大;相反，如果外需真的受到影響，內需反而會(huì )成為對沖手段。

　　當前需求也不差、出口影響對行業(yè)也小，但是市場(chǎng)的預期仍然較悲觀(guān)，背后反映的是今年宏觀(guān)環(huán)境不確定預期，去杠桿對內需帶來(lái)的不確定性，貿易糾紛對外需帶來(lái)的不確定性;在這種背景下，更要堅守基本面和精選優(yōu)異公司，用確定性強的可持續成長(cháng)或低估值來(lái)對沖不確定風(fēng)險。我們維持之前看法:

　　從全年角度來(lái)看，看好結構性機會(huì )，一是房地產(chǎn)集中度提升將使得部分上游子行業(yè)集中度加速提升，驅動(dòng)龍頭公司業(yè)績(jì)持續高增長(cháng)，繼續看好東方雨虹、帝王潔具、三棵樹(shù);二是玻纖行業(yè)和石英玻璃高等領(lǐng)域景氣上行，繼續看好中國巨石、長(cháng)海股份、石英股份。需求不差和行業(yè)格局好，水泥、石膏板行業(yè)景氣度持續性有預期差(市場(chǎng)預期悲觀(guān))，繼續看好優(yōu)異低估值龍頭海螺水泥、祁連山、北新建材。

　　維持行業(yè)“買(mǎi)入”評級風(fēng)險提示:宏觀(guān)經(jīng)濟繼續下行風(fēng)險，貨幣房地產(chǎn)等宏觀(guān)政策大幅波動(dòng)風(fēng)險，行業(yè)新投產(chǎn)能超預期風(fēng)險，原材料成本上漲過(guò)快風(fēng)險，能源結構轉變過(guò)快風(fēng)險，公司管理經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。