【中玻網(wǎng)】建筑材料行業(yè)：地產(chǎn)調控政策對下游影響幾何?
　　
　　9月較后一周和國慶期間，主流區域水泥價(jià)格大漲（周漲幅達到3.8％），玻璃價(jià)格略有回落，由于水泥和玻璃漲價(jià)節奏不一樣，綜合8-9月份來(lái)看，兩個(gè)月累計漲幅都比非常大（水泥環(huán)比漲幅13％，玻璃環(huán)比漲幅22％），上漲原因我們前期已經(jīng)詳細分析過(guò)（需求決定趨勢，供給決定彈性）。
　　
　　國慶期間非常大的新聞是新一輪地產(chǎn)調控政策密集出臺，21個(gè)城市相繼出臺調控政策，地產(chǎn)研究員已對政策進(jìn)行了詳盡分析，我們想分析下地產(chǎn)調控政策出臺后將對地產(chǎn)下游的建材行業(yè)基本面和股市情況帶來(lái)什么樣的影響?
　　
　　1）、2009年以來(lái)，地產(chǎn)銷(xiāo)售經(jīng)歷了三輪周期，基本3年為一周期，自有其周期規律;而每輪周期在商品房?jì)r(jià)格大漲時(shí)（一般在銷(xiāo)量增速見(jiàn)頂后，所謂量在價(jià)先），相關(guān)部門(mén)都會(huì )出臺調控政策（2010年上半年-2011年上半年、2013年上半年）；地產(chǎn)量?jì)r(jià)大漲（量漲透支需求，價(jià)漲舒緩需求）后，成交本身也會(huì )自然回落，此時(shí)再出臺限購政策會(huì )加速其下行趨勢；2）、地產(chǎn)銷(xiāo)售下行傳導到下游基本面有一定時(shí)間周期，以水泥價(jià)格為例，分別對應為2011年1月、2014年1月開(kāi)始進(jìn)入下行周期，滯后地產(chǎn)銷(xiāo)售增速高點(diǎn)1年左右、滯后調控政策2-3個(gè)季度。玻璃價(jià)格類(lèi)似（2010年12月、20013年12月開(kāi)始進(jìn)入下行周期）；3）、從股市情況角度來(lái)看，我們以海螺水泥（優(yōu)異周期股）、東方雨虹（優(yōu)異成長(cháng)股）為代表，歷史上地產(chǎn)調控政策出臺后，短期內（周K線(xiàn)級別）對股市情況將帶來(lái)負面影響，中線(xiàn)角度（月K線(xiàn)級別）會(huì )出現分化：地產(chǎn)調控政策出臺后一段時(shí)間內，下游行業(yè)雖然基本面（EPS）向上，但是預期（估值）會(huì )向下（地產(chǎn)銷(xiāo)售持續回落后，新開(kāi)工過(guò)不了幾個(gè)月也會(huì )下來(lái)）海螺水泥(周期股)股市情況整體將震蕩下行，而東方雨虹(成長(cháng)股)雖然會(huì )經(jīng)歷幾周的殺估值，但只要公司還保持高成長(cháng)態(tài)勢，股市情況遲早會(huì )跟隨業(yè)績(jì)創(chuàng )新高。
　　
　　綜合來(lái)看，在調控政策出臺后幾個(gè)月，由于往下游傳導有一定時(shí)滯和行業(yè)運轉慣性，下游行業(yè)(建材)基本面仍處于上行態(tài)勢，一般2-3個(gè)季度后基本面將感受到下行壓力;對而股市情況而言，地產(chǎn)調控政策出臺短期(周K線(xiàn)級別)會(huì )對地產(chǎn)下游股份公司憑證帶來(lái)負面影響，但是中線(xiàn)(月K線(xiàn)級別)會(huì )有分化，周期股就此開(kāi)始震蕩下行，成長(cháng)股短期雖然會(huì )有殺估值行為，但只要業(yè)績(jì)增長(cháng)強勁，股市情況遲早還是會(huì )跟隨業(yè)績(jì)創(chuàng )新高。
　　
　　我們觀(guān)點(diǎn)仍保持不變，繼續自下而上選擇(看好)有中線(xiàn)成長(cháng)邏輯的優(yōu)異公司;東方雨虹、兔寶寶和友邦吊頂、山東藥玻、長(cháng)海股份、金圓股份。
　　
　　風(fēng)險提示：宏觀(guān)經(jīng)濟繼續下行，新投產(chǎn)能超預期。