【中玻網(wǎng)】●以黑色產(chǎn)業(yè)鏈為首的工業(yè)品反彈勢頭猛烈，四個(gè)品種較去年年底的較低點(diǎn)上漲超過(guò)50%，焦炭(885,-28.00,-3.07%)的漲幅甚至接近70%。玻璃(964,-1.00,-0.10%)雖然不是資金要點(diǎn)炒作的對象，但一直處于跟漲模式。
　　
　　●考慮到原料重油、燃氣等的下降，今年玻璃行業(yè)盈利狀況大幅好于去年，噸毛利處于近5年的較高水平。
　　
　　●從區域看，增加的生產(chǎn)能力主要集中在華東、華南和華中地區；未來(lái)將對上述地區市場(chǎng)售價(jià)趨勢形成一定的壓力，其中華中地區還有潛在的復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)、總體價(jià)格壓力非常大。
　　
　　●3月份成交市場(chǎng)的高熱度并不具備可持續性，隨著(zhù)前期需求的集中釋放，疊加熱點(diǎn)城市調控政策的降溫作用，預計未來(lái)成交熱度將逐步回落。
　　
　　●玻璃的主要變動(dòng)成本為純堿、燃料重油或天然氣。燃料重油、天然氣價(jià)格繼續下跌，純堿價(jià)格自2015年年初以來(lái)持續下跌，2016年以來(lái)維持平穩；重油價(jià)格同樣長(cháng)期處于下行通道，2月環(huán)比下跌50元/噸；天然氣價(jià)格下行趨勢明顯，3月份燃料天然氣價(jià)格3.4元/立方，環(huán)比下跌1.45%，同比跌幅10.29%
　　
　　●從期現價(jià)差結構看，當前玻璃各合約與現貨已經(jīng)基本平水，說(shuō)明現階段貨物的上漲速度已經(jīng)超過(guò)了現貨，兩者價(jià)差快速收斂，目前現貨仍在繼續上漲，成為貨物價(jià)格的支撐。市場(chǎng)行情火爆，成交量快速放大，但物較必反，資金炒作的特點(diǎn)就是急漲急跌，建議投入資金者居安思危，注意風(fēng)險。
　　
　　一、行情回顧
　　
　　受到美國加息的推遲以及大部分國家經(jīng)濟的持續疲弱哦影響，虛擬商品2月下旬開(kāi)始就出現了躁動(dòng)的反彈行情，以黑色產(chǎn)業(yè)鏈為首的工業(yè)品反彈勢頭猛烈，四個(gè)品種較去年年底的較低點(diǎn)上漲超過(guò)50%，焦炭的漲幅甚至接近70%。玻璃雖然不是資金要點(diǎn)炒作的對象，但一直處于跟漲模式。而我們關(guān)注到，不僅僅是市場(chǎng)情緒的提振，基本面的環(huán)比改善也是引起這波反彈的重要因素。
　　
　　而現貨市場(chǎng)方面，漲價(jià)從沙河地區蔓延至周邊，年初至今現貨的漲幅也在30%左右，尤其是華中華北地區，漲價(jià)的幅度高于華東華南。一方面是去年四季度玻璃的生產(chǎn)線(xiàn)庫存消化的較多，另一方面今年以來(lái)廠(chǎng)商對產(chǎn)量的控制明顯高于往年，盡管一直有生產(chǎn)線(xiàn)陸續復產(chǎn)，但是整體的去庫情況較好�？紤]到原料重油、燃氣等的下降，今年玻璃行業(yè)盈利狀況大幅好于去年，噸毛利處于近5年的較高水平。如我們前期判斷，按照目前盈利能力我們認為去年冷修線(xiàn)今年將有望陸續點(diǎn)火，而目前經(jīng)銷(xiāo)商和下游深加工企業(yè)的社會(huì )庫存普遍偏高；我們判斷玻璃價(jià)格主要受地產(chǎn)銷(xiāo)售影響處于盈利較好水平，但難熬的去產(chǎn)能時(shí)間再被推后(玻璃下游70%是地產(chǎn))，傳統建筑玻璃仍有較明顯的壓力。
　　
　　二、供應端分析：產(chǎn)能受到控制
　　
　　據統計，截至4月22日，全國浮法玻璃均價(jià)為1174元/噸，其中華北、東北、西北、華東、華南、華中、西南漲幅分別為0.73%、0.90%、-0.37%、-0.30%、-2.08%、-0.84%、0.15%。全國浮法玻璃庫存量為3470萬(wàn)重量箱(173.5萬(wàn)噸)，環(huán)比下降約0.7%。前期現貨市場(chǎng)價(jià)格下行之后，玻璃生產(chǎn)企業(yè)出庫有所好轉，再加上有兩條生產(chǎn)線(xiàn)冷修停產(chǎn)，因此上周末行業(yè)整體庫存有所下降，市場(chǎng)價(jià)格相對穩定為主。當前市場(chǎng)需求尚可，從區域看依然呈現南弱北穩的格局，主要是受到季節因素影響。從下游加工企業(yè)訂單情況看，北方市場(chǎng)環(huán)比略有增加，南方市場(chǎng)整體一般。
　　
　　截至4月22日，全國總共有350條浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)；實(shí)際正常在產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)約212條、產(chǎn)能為8.1億重量箱，在產(chǎn)產(chǎn)能同比降約0.9%，但總體產(chǎn)能利用率并未明顯提升，整體供應壓力仍大。全國現有浮法玻璃產(chǎn)能(包括冷修)為6849萬(wàn)噸，在建產(chǎn)能為745萬(wàn)噸，產(chǎn)能沖擊率約11%，其中西南(22%)、西北(16%)區域后續新增產(chǎn)能較多。
　　
　　前期點(diǎn)火的江蘇常熟耀皮二線(xiàn)600噸和醴陵旗濱五線(xiàn)600噸已經(jīng)正式引板生產(chǎn)；中山玉峰一線(xiàn)400噸冷修完畢，點(diǎn)火烤窯。山東光耀生產(chǎn)線(xiàn)已經(jīng)冷修完畢，但脫硫脫硝裝臵尚未安裝完畢。今年以來(lái)冷修生產(chǎn)線(xiàn)10條，減少年產(chǎn)能3480萬(wàn)重箱；冷修正產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)4條，恢復年生產(chǎn)能力1290萬(wàn)重箱；新建生產(chǎn)線(xiàn)2條，增加年生產(chǎn)能力1020萬(wàn)重箱；年初以來(lái)凈減少年生產(chǎn)能力1170萬(wàn)重箱。從區域看，增加的生產(chǎn)能力主要集中在華東、華南和華中地區；未來(lái)將對上述地區市場(chǎng)售價(jià)趨勢形成一定的壓力，其中華中地區還有潛在的復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)、總體價(jià)格壓力非常大。
　　
　　當前沙河玻璃生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)情況略好于之前的預期，貿易商自身庫存降低，本地深加工企業(yè)訂單尚可，造成生產(chǎn)企業(yè)薄板玻璃價(jià)格上周整體上漲10元左右，厚板玻璃也有一定幅度的調整。從區域看，市場(chǎng)價(jià)格依然維持前期走勢、呈現南弱北穩的格局，同時(shí)需求方面也是北方地區強于南方；預計在未來(lái)一段時(shí)間內還將維持這樣的走勢。
　　
　　三、需求端分析
　　
　　(一)地產(chǎn)好轉，基建發(fā)力
　　
　　1-3月全國固投增速10.75%，相比去年同期下降2.75個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比1-2月份上升0.55個(gè)百分點(diǎn)，連續兩月回升。1-3月商品房累計銷(xiāo)售面積同比上升33.10%，環(huán)比1-2月份增速上升4.9個(gè)百分點(diǎn)。相比2015年全年增速環(huán)比大幅提升26.6個(gè)百分點(diǎn)，3月地產(chǎn)成交創(chuàng )14年以來(lái)新高。整體來(lái)看，一季度整體政策寬松去庫存基調不變，帶動(dòng)銷(xiāo)售成交持續活躍。銷(xiāo)售端的持續活躍，使得地產(chǎn)商開(kāi)工節奏加快，帶動(dòng)新開(kāi)工、地產(chǎn)投入資金數據大幅改善，3月份房地產(chǎn)累計開(kāi)發(fā)投入資金同比增長(cháng)為6.2%，環(huán)比上月提升3.2個(gè)百分點(diǎn)自2月份結束長(cháng)達24個(gè)月的持續下跌后，連續兩月環(huán)比回升，相比2015年全年地產(chǎn)投入資金增速1%，環(huán)比提升5.2個(gè)百分點(diǎn)；3月份房屋累計新開(kāi)工面積同比上升19.21%，環(huán)比1-2月提升5.5個(gè)百分點(diǎn)，相比2015年全年新開(kāi)工增速-14%，大幅改善。