【中玻網(wǎng)】三月份現貨市場(chǎng)整體走勢趨弱，市場(chǎng)價(jià)格窄幅波動(dòng)為主，生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)情況不及預期。春節之后貿易商和加工企業(yè)有一輪補庫存的動(dòng)作，生產(chǎn)企業(yè)也不予余力地宣傳造勢，烘托市場(chǎng)氣氛。同時(shí)國家環(huán)保監管力度增加也給山東等區域市場(chǎng)產(chǎn)能減少增加動(dòng)力。從下游房地產(chǎn)市場(chǎng)對玻璃現貨的需求來(lái)看，非常脆弱。同比去年大部分地區的加工企業(yè)訂單下滑幅度比非常大，僅有沙河等地區依靠低價(jià)優(yōu)勢增加一定數量的訂單。
　　
　　截止2015年2月27日，浮法玻璃產(chǎn)能利用率為74.23%；環(huán)比上漲-0.08%；同比去年上漲-8.66%，超過(guò)了08年資金危機之后的低值，處于歷史較低水平。并且我們認為在2015年，浮法玻璃產(chǎn)能利用率將持續維持在75%以下，對于當前的供需矛盾有一定的緩和作用。同時(shí)也會(huì )有一批新建產(chǎn)能投產(chǎn)運營(yíng)。
　　
　　從近年來(lái)的產(chǎn)量來(lái)看，目前產(chǎn)量達到歷史高位，但是產(chǎn)量增速在持續回落。產(chǎn)量方面，2014年1-12月份，玻璃產(chǎn)量7.92億重箱，同比增加1.1%。從2014年各個(gè)月度產(chǎn)量增速來(lái)看，2014年5月后，產(chǎn)量增速下降明顯。產(chǎn)量增速的回落主要是因為玻璃現貨市場(chǎng)價(jià)格走低，企業(yè)效益不佳，不少生產(chǎn)線(xiàn)都開(kāi)始冷修。整體看還存在總量過(guò)大和區域發(fā)展不平衡等問(wèn)題，之前我們預計在2015年產(chǎn)能減少的速度還要增加，同時(shí)伴隨著(zhù)產(chǎn)能的減少，部分生產(chǎn)企業(yè)也將退出現貨生產(chǎn)市場(chǎng)。較新數據印證了我們的預測：2015年1-2月份平板玻璃產(chǎn)量為1.26億重箱，同比下降6.8%，這也是2012年12月以來(lái)的初次累計同比下降。
　　
　　從庫存方面看，截止3月底，全國334條浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)存貨為3569萬(wàn)重量箱，較2月底回升138萬(wàn)重箱，處于近年來(lái)的歷史較高水平。庫存增長(cháng)的主要原因是受到假期公路運輸停運和貿易商不看好后市等因素影響，近期玻璃行業(yè)存貨壓力仍然在上升。但從中長(cháng)期看隨著(zhù)產(chǎn)能利用率的降低，行業(yè)庫存及存貨天數有望穩定，甚至下行。
　　
　　2、玻璃-純堿重油價(jià)差顯示價(jià)格或繼續下行
　　
　　成本支撐使得下行空間有限成本端方面，影響玻璃制造成本的較重要的就是燃料，其采用不同燃料價(jià)格的決定了玻璃企業(yè)盈利水平。但值得關(guān)注貨品下跌對原材料端的助益，特別是對使用石油焦、煤焦油等燃料的企業(yè)。近期純堿價(jià)格下滑明顯，今年我國純堿總產(chǎn)能已將近3000萬(wàn)噸，過(guò)剩嚴重。純堿作為較基礎的化工原料之一，有著(zhù)廣泛的用途，但下游普遍疲軟，承接乏力。因此玻璃-純堿重油差反彈。
　　
　　除了原材料成本外，環(huán)保成本增加會(huì )造成企業(yè)運營(yíng)資金緊張。因為天然氣相比重油是非常環(huán)保的原材料，以500噸生產(chǎn)線(xiàn)按每天使用9萬(wàn)立方米天然氣為例計算，每年增加成本1300萬(wàn)元，折合每噸成本增加87元。我們認為受淡季景氣度影響需求仍將大幅度減弱，加之庫存高位壓力影響下，玻璃價(jià)格或將繼續下調，但受成本支撐，下調的空間不會(huì )太大。
　　
　　3、房地產(chǎn)數據顯示下游需求持續低迷
　　
　　玻璃行業(yè)的下游主要是80%左右消耗在房地產(chǎn)建筑裝飾裝修領(lǐng)域；10%左右消耗在汽車(chē)整車(chē)配套和零配市場(chǎng)；10%左右用于出口等領(lǐng)域。2014年以來(lái)，房地產(chǎn)銷(xiāo)售、新開(kāi)工和投入資金增速持續下滑，至今歷時(shí)12個(gè)月。房地產(chǎn)周期見(jiàn)底的信號是先行指標房地產(chǎn)銷(xiāo)售首先企穩，其次再是新開(kāi)工和投入資金增速企穩回升，滯后期在6個(gè)月左右。截至2015年2月，房地產(chǎn)類(lèi)各項數據顯示，房地產(chǎn)行業(yè)在進(jìn)入2014年后逐漸顯示低迷態(tài)勢，而進(jìn)入2015年后，各項增速均大幅下滑，這對上游平板玻璃需求構成非常大打擊。
　　
　　較新數據顯示，1-2月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投入資金同比增速繼續下滑。具體來(lái)看：2015年1-2月份，全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投入資金8786億元，同比名義增長(cháng)10.4%，增速比去年全年回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投入資金5922億元，增長(cháng)9.1%，回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。住宅投入資金占房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投入資金的比重為67.4%。1-2月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積小幅增長(cháng)。具體來(lái)看：
　　
　　1-2月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積570097萬(wàn)平方米，同比增長(cháng)7.6%，增速比去年全年回落1.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅施工面積397877萬(wàn)平方米，增長(cháng)4.4%。房屋新開(kāi)工面積13744萬(wàn)平方米，下降17.7%。其中，住宅新開(kāi)工面積9852萬(wàn)平方米，下降19.8%。房屋竣工面積10815萬(wàn)平方米，下降12.9%。其中，住宅竣工面積7804萬(wàn)平方米，下降15.8%。
　　
　　1-2月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購置面積2773萬(wàn)平方米，同比下降31.7%；土地成交價(jià)款699億元，下降30.2%。我們認為當前房地產(chǎn)周期仍處于下行階段，盡管當前許多城市已經(jīng)放松了限購，寬松的貨幣政策也有利于房地產(chǎn)行業(yè)，但我們認為，房地產(chǎn)的快速發(fā)展期已經(jīng)過(guò)去，地產(chǎn)企業(yè)也同樣面臨著(zhù)內部結構調整和轉型，地產(chǎn)對玻璃的需求長(cháng)期來(lái)看仍不容樂(lè )觀(guān)。2015年2月份地產(chǎn)銷(xiāo)售尚未出現企穩，房地產(chǎn)投入資金的下行周期將繼續對建材需求的負面影響持續擴大。
　　
　　4、汽車(chē)生產(chǎn)、產(chǎn)銷(xiāo)環(huán)比均下降
　　
　　據中國汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì )較新統計顯示：2015年2月，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)比上月明顯下降，比上年同期略有下降。1-2月，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)呈穩定增長(cháng)。乘用車(chē)增幅比上年同期略有減緩，商用車(chē)降幅依然明顯。2月，汽車(chē)生產(chǎn)
　　
　　163.18萬(wàn)輛，環(huán)比下降28.65%，同比下降0.38%；銷(xiāo)售159.33萬(wàn)輛，環(huán)比下降31.31%，同比下降0.22%。1-2月，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)391.91萬(wàn)輛和391.29萬(wàn)輛，同比增長(cháng)6.22%和4.25%。我們認為，汽車(chē)行業(yè)目前已經(jīng)進(jìn)入平穩期，不存在大規模的增長(cháng)趨勢，即使后續景氣有所好轉，對玻璃行業(yè)的推動(dòng)整體仍然有限。
　　
　　當前隨著(zhù)政策面的向好，地產(chǎn)行業(yè)短期會(huì )有所反彈，但長(cháng)期來(lái)看，其需求下滑仍不回避免。平板玻璃供應過(guò)剩格局尚未發(fā)生根本性改變，但供需邊際在緩慢改善。就成本以及行業(yè)盈利來(lái)看，隨著(zhù)環(huán)保設備的逐漸開(kāi)啟，生產(chǎn)企業(yè)的成本壓力日益顯現，成本剛性支撐再度顯現，繼續下滑空間較為有限。我們認為短期內加工企業(yè)復工速度不快和周邊市場(chǎng)企業(yè)庫存壓力比非常大等因素會(huì )制約玻璃在四月份價(jià)格的反彈速度和空間。預計在四月份現貨價(jià)格將以反復震蕩探底為主，上下空間都受到一定限制。