【中玻網(wǎng)】8月下旬主要市場(chǎng)表現良好，下半年的銷(xiāo)售旺季已經(jīng)基本確認，市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)入了上行通道，說(shuō)明以房地產(chǎn)建筑裝飾裝修為主的玻璃下游需求增長(cháng)的量是存在的，同時(shí)流
　　
　　通渠道的社會(huì )庫存也在逐漸縮減。就供需來(lái)看，全國整體需求處于緩慢提升階段，供給略有惡化，本月點(diǎn)火5條生產(chǎn)線(xiàn)，新增產(chǎn)能2340萬(wàn)重箱，另有冷修正產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)一條，新增產(chǎn)能240萬(wàn)重箱。本旬整體而言?xún)r(jià)格環(huán)比上漲0.6%。玻璃平均價(jià)格(4mm)為72.6元/重箱。預計8月下旬毛利率為13.9，環(huán)比增長(cháng)0.5%。
　　
　　我們認為：短期來(lái)看，由于需求進(jìn)入旺季，下游整體趨暖，但從近期供給投放來(lái)看，顯示出一定加速跡象，每周投放新線(xiàn)約在3-5條，對于后市的邊際供需關(guān)系或將產(chǎn)生一定的負面影響。玻璃價(jià)格預計將仍有一定上行空間，但是隨著(zhù)近期的產(chǎn)能線(xiàn)投入生產(chǎn)后，預計后市價(jià)格或將在10月出現上漲乏力的情況。
　　
　　主要指標跟進(jìn)：停窯率(22.9%，環(huán)比基本持平)、毛利率(13.9%，環(huán)比上行0.5%)、庫存(2577萬(wàn)重箱，環(huán)比上升8萬(wàn)重箱，環(huán)比增加0.3%)、固定投入資金增速、地產(chǎn)銷(xiāo)售面積增速。
　　
　　主要推薦公司：南玻A(“è²·(mÇŽi)å…¥”è©•ç´š)、旗濱集團(“增持”è©•ç´š)。
　　
　　旺季來(lái)臨，玻璃價(jià)格環(huán)比上行，供需略有惡化
　　
　　8月下旬主要市場(chǎng)表現良好，下半年的銷(xiāo)售旺季已經(jīng)基本確認，市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)入了上行通道，說(shuō)明以房地產(chǎn)建筑裝飾裝修為主的玻璃下游需求增長(cháng)的量是存在的，同時(shí)流通渠道的社會(huì )庫存也在逐漸縮減。就供需來(lái)看，全國整體需求處于緩慢提升階段，但各地相對來(lái)說(shuō)較有差異。供給略有惡化，本月點(diǎn)火5條生產(chǎn)線(xiàn)，新增產(chǎn)能2340萬(wàn)重箱，另有冷修正產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)一條，新增產(chǎn)能240萬(wàn)重箱。本旬，主要城市玻璃平均價(jià)格(4mm)為72.6元/重箱，環(huán)比上漲0.6%。從幅度上看，全國各地價(jià)格波動(dòng)幅度為0.5-1元/重箱，其中上海價(jià)格上漲1元/重箱，幅度為1.27%，漲幅居前。
　　
　　均價(jià)上漲，價(jià)差環(huán)比擴大
　　
　　8月下旬，玻璃均價(jià)環(huán)比上漲，玻璃-純堿重油差環(huán)比為10.1元/重箱，環(huán)比上升4.1%。純堿與重油價(jià)格環(huán)比持平，維持在1283元/噸和4600元/噸。我們預計，短期內隨著(zhù)需求季節性緩慢恢復盈利或將小幅上行，未來(lái)需要關(guān)注下游地產(chǎn)需求變化。
　　
　　供需仍處弱平衡，企業(yè)庫存環(huán)比下滑
　　
　　截止到8月下旬，行業(yè)庫存環(huán)比增加0.3%至2577萬(wàn)重箱（環(huán)比上升8萬(wàn)重箱）。停窯率環(huán)比基本持平，為22.9%。由于近期行業(yè)進(jìn)入旺季，需求緩慢上行，但考慮到近期供給投放較多，預計庫存將基本持平。預計8月下旬行業(yè)毛利率為13.9%，環(huán)比上行0.5%。
　　
　　玻璃板塊及要點(diǎn)關(guān)注公司估值
　　
　　8月下旬(截止到8月30æ—¥)，申萬(wàn)玻璃制造指數跑贏(yíng)滬深300指數0.5%，玻璃板塊PE為42倍，相較歷史平均水平40.2倍已經(jÄ«ng)略高(歷史較低點(diÇŽn)為14倍，較高點(diÇŽn)為96倍)。要點(diÇŽn)é—œ(guān)注公司方面，南玻A，旗濱集團2013å¹´P(guān)E分別為26倍、14倍，低于歷史平均的36、27倍，維持“è²·(mÇŽi)å…¥”å’Œ“增持”è©•ç´š。